是时候取消股票印花税了

作者：三尺寒（肖磊看市特约作者）

股票市场是个资金推动的市场，无论宏观经济基本面和上市公司的实际经营多么好，必须要有充裕的资金进入股票市场争抢股票资源，用市场价格的手段来证明每股股票的内在价值。这样，才能真正构造成为一个健康的，积极向上的，可持续发展的优秀资本市场。

中国A股市场在最近几个月来持续低迷，特别是在过去的一个月里，沪指大盘更是直接跌破3000点大关，沪深两市每日的实际交易量也出现明显萎缩。

尽管中国金融系统的主管官员集体发生，力挺股市，并给出各种解释和说明。但是，A股市场投资者的投资热情和信心不足，是不争的事实。股票市场下跌，根本原因就是有大量资金正在逃离股市的表现。一些是主动逃离的资金，也有一些是被动的，必须要逃离的资金。

主动逃离的资金，不难理解。投资者根据宏观经济预期，个股价值判断，个人资金管理等，主动选择增加或减少股市资金投入。在当前A股市场形成谨慎担忧，甚至是悲观的预期时，投资信心的不足促使一些投资者主动选择减少股市资金投入，卖股离市观望，是造成当前A股市场持续低迷的主因。

被动逃离的资金，这个有些复杂，种类也多样。一种是投资者被迫进行债务清偿，如每月房贷还款、信用卡还款、股票融资到期还款等，还有私募基金和大户们可能利用民间借贷资金炒股，到期后也要被动卖股还款等等。这些实际上属于投资者资金管理的范畴，但因为是以所持股票为快速变现的唯一途径，因此，当债务清偿到期时，就会被动的卖出股票，从股市抽逃资金。

另一种是大股东的股票质押融资逼近平仓线时，大股东或证券公司被迫不计成本和价格的进行股票平仓操作，以提高扛风险能力。这一因素是近期中国A股的沪指大盘在3000点下方，多次出个股股票连续创出历史新低的主因，总数甚至多达千只。一些中小盘个股票，大股东质押股票融资，用于非上市公司使用或转移到个人名下，却不在上市公司经营上下功夫。最终导致股票价格持续低迷，大股东的股票市值也因此大幅减计。

还是一种也是被动逃离的资金，而且是必须要逃离的资金，即A股股票印花税。根据证监会数据统计，2016年A股股票交易印花税累计为1273.84亿元，2017年为1124.62亿元，同比下降11.71%。我们以2017年的数据1124.62亿元来计算，这是从当时两市近65万亿市值中，直接抽走的现金。如果以最低的5倍的市值放大能力来计算，那么就直接影响A股市值5500亿之多。因为印花税是每日结算代收取的，因此，实际按年计算则要翻倍，就是至少要消减A股市值1.1万亿之多。

当前，A股市场虽然已经将股票印花税降至单边收取0.1%的水平，但对于平均每日4000亿的交易来看，依然每日要从股票市场抽走4亿现金，全年累计下来，同样按5倍市值放大和翻倍来计算，依然要消减1万亿A股市值。对于当前沪深两市只有53万亿总市值来看，影响程度高达1.9%。而实际上，1000亿元的全年股票印花税，占整个财政税收年收入15万亿的不足0.7%。

取消股票印花税已经是国际资成熟本市场的必然趋势，美国、日本、加拿大等国均无股票印花税。同时，中国当前宏观经济改革，在积极实施减税降费操作，目的就是要尽量多的惠及普通老百姓，增加可支配收入，提高内需水平。而中国数千万的股民群体，正需要这种减税政策的支持，减少从中国股票市场中被动的，且必须的资金逃离。

我们认为，对于中国股票市场而言，既然要实施全面的金融开放，既然还将继续增加在MSCI中的占比，那么就是时候取消股票印花税了，以尽快与国际成熟的资本市场接轨。

文/三尺寒

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