张春:高收益债券市场有助于中小企业融资

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上海高级金融学院执行院长张春认为,早期商业模式不稳定且风险大的科创企业,融资模式推荐采用可转换优先股,不适合债券融资;而对于同样高风险的中小企业,长期的债券融资是一种很好的融资工具,但前提是拥有好的商业模式和真正能够带来利润。



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  • 张春   上海高级金融学院执行院长、金融学教授


科创企业尤其是风险大的科创企业,如果早期的商业模式不是特别稳定,肯定没有债券融资的,当然也不排除很长期的债—可转债,偶尔也有的。比如说20年30年你不用还,然后到时候你可以转换,但这种也都很很少,绝大多数是优先股可转换优先股。


你看这个VC投的A轮B轮C轮都是都是可转换优先股,就它有一定的保障。所以一般来说根据国际经验,包括国内,我觉得就是风险比较大的这种创新型企业债,不一定是很合适。


中小企业它风险也大,但是它不一定是那种完全创新型的,完全是一个概念出来啊什么的,这风险不是说那么大的,我觉得要给它们有这个机会去债券融资,尤其是长期的债市融资,这个产品我觉得就是所谓高收益债券市场,这个在国外也是有的,我觉得对中小企业信用评级比较低的企业,它可以通过这个,即使是比如百分之十百分之十二的利率,只要是比如说十年20年,它肯定也是愿意承受的,我觉得对企业是很好的一种融资工具。


你不能指望又要融资又很便宜,其实你风险很大的,你硬要商业银行或者是为你服务,那这个也不可持续。一定要有好的商业模式,真正是有足够盈利的,10%盈利都赢不回来,那你要发一个长债,我觉得这个也是不应该的,也是有问题的。中小企业应该至少要15%的利润率或者收益率,我相信中国也有很多这种商业机会。


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