蓝色光标变身价值杀手：频触监管红线 300亿市值蒸发套牢散户

前段时间，蓝色光标（300058.SZ）一名被辞职员工抛出《蓝色光标，所谓亚洲最大公关公司，如此坑害老职工，良心真的不会痛吗？》一文，引爆舆论。

蓝色光标对自家员工是不是讲诚信，良心会不会痛，我们不知道。但是，作为一家上市公司，频繁被交易所问询，投资者就要格外担心了。

近一个月以来，蓝色光标接连收到深交所两份问询函件，这被关注的频率估计能在大A股排在前列。

深交所关注的问题，或许也是投资者要注意的地方。

频触监管红线：可转债被警示 傍上区块链被交易所打脸

2018年4月26日，深交所披露关于蓝色光标14亿可转债的问询函，问询公司募投项目存在超过1年未投入募集资金的原因等，以下为函件截图：

这件事要追溯到2015年。2015年12月18日，蓝色光标公开发行了14亿的可转换债券，承诺对“BlueView系列数据营销产品开发及应用项目”、“蓝色天幕全球机场联播媒体网络模块”两个募投项目分别投入5.4亿元、1.5亿元。

但是，这些项目的实际投资进度与投资计划存在明显差异，存在超过1年未使用募集资金的情况。因为这件事，北京证监局在2017年9月给蓝色光标发出警示函，要求公司“及时解释并披露募集资金投资项目实际投资进度与投资计划存在差异的具体原因及后续应采取的措施。”

公司在2017年10月17日披露的《整改报告》明确表示将于未来6个月内履行变更可转债募投项目的程序，但后来又于2018年4月11日披露将履行上述程序的时间变更为2018年12月31日前。

说好的募投项目迟迟不投入资金，被警示整改之后，又推迟履行变更可转债募投项目程序的时间，这才引发了交易所的这份问询函。

而在一个月之前，也就是2018年3月29日，蓝色光标还因在路演活动中向投资者介绍关于公司转型、增资深圳众赢维融科技有限公司、将与第一大股东在大数据、区块链等领域展开深度合作等信息，被深交所发了关注函。

根据公司回复，公司目前经营大数据、智能算法、云计算及智能机器人都在支撑原有的数据科技业务，并未单独实际产生收入也无单独盈利模式；关于涉及区块链技术，公司当前业务及研发未涉及有关区块链领域。以下为公司回复截图：

在证监局和交易所的监管措施名单中出镜率这么高，蓝色光标成色到底如何？

3年市值蒸发300亿：“亚洲最大公关公司”成股市价值杀手?

蓝色光标，被号称“亚洲最大的公关公司”，于2010年2月登陆创业板，在A股市场以并购而著称。

在2015年高点突破460亿的总市值之后，其股价持续下挫，至2017年底，跌幅超过七成，总市值蒸发约338亿。今年以来，其股价虽有小幅回升，但目前市值较2015年峰值仍缩水超过300亿。直接上截图：

根据公开数据，截止2018年3月31日，蓝色光标股东户数为80183户，前十大股东持股比例合计超过40%。根据过去公司的股价走势大致估算，差不多有七八万散户被套牢，其中不乏深度套牢，甚至持仓市值腰斩的投资者。

资本市场为何不买账？来看看他家过去并购方面的成色究竟如何。

巨额收购业绩暴雷：蓝色光标利润大幅下滑

相比于上市公司的规模，盈利能力以及盈利质量更重要。

从2012年到2014年，蓝色光标累计花费约32亿收购了三家公司，分别是：西藏山南东方博杰广告有限公司、北京今久广告传播有限责任公司、We Are Very Social Limited。

好景不长。2015年，由于业绩未达预期，蓝色光标对这些收购计提了约9亿元的商誉减值以及无形资产减值，导致2015年归母净利润仅约0.68亿元，同比下降90.49%。

以下为根据公开数据整理的以上这几家公司相关数据：

蓝色光标收购的公司还不止上述三家。截止2018年3月31日，蓝色光标账面上的商誉余额约45.5亿元，占到公司同期净资产的72%，占到公司目前总市值的29%。

如此巨额商誉未来是否还会出现减值？有待时间检验。但2015年之后，随着部分并购公司业绩承诺期结束，并购子公司利润大幅下滑，蓝色光标逐渐进入了一种增收不增利的状态。

以下为根据公开数据整理的部分并购公司业绩完成情况：

财报显示：2017年，蓝色光标营收约152.31亿元，同比增加23.64%；归母净利润约2.22亿元，同比下滑65.25%；扣非后归母净利润约1.71亿元，同比下滑50.87%，低于公司2012年利润水平。

董事长在年报中“公开撒谎”？

2015年才发生过商誉减值，2016年继续出现前期并购公司业绩承诺不达标，明眼人大概都能看出来蓝色光标在并购方面确实谈不上优秀，甚至连能不能及格都是个疑问。

但是，蓝色光标董事长兼CEO赵文权却在2016年年报中写给投资者的信里表示“给蓝色光标的并购打90分！”，原文如下：

“蓝色光标（300058.SZ）在A股市场以并购而著称……2016年蓝色光标超过120亿的收入中，源自上市前公共关系业务的收入大约占比1/4，其余90亿均来自于并购……通过并购，蓝色光标成为中国市场首屈一指的营销传播集团……我给蓝色光标的并购打90分！”

不知道赵老板这打分标准是什么？满分是多少？

如果蓝色光标的满分标准是1000分，董事长给自己的并购打90分，那说明公司还有自知之明。但是如果满分标准是100分，董事长居然在发生商誉减值、多起并购业绩不达预期之后还给自家打90分，这是不是属于“公开撒谎”？

在年报开篇给投资者写信，似乎是蓝色光标董事长赵文权的习惯，但内容值得推敲。

比如，赵董事长在2017年年报写给投资者的信中表示“2017年蓝色光标没有实施任何并购，这个成长完全是内生性的增长。”

就想问一句，你2016年并购的公司在2017年不贡献营收和利润吗？再说了，财报显示，2017年公司合并范围确实新增了两家公司，怎么就“没有实施任何并购”呢？

上市公司自家的公告上写明了购买股权的时间分别是2017年3月和2017年9月，董事长却公然称2017年“没有实施任何并购”，这个到底是马虎大意，还是“公然撒谎”？

赵董事长请注意，“公开撒谎”是打了引号的。不是在质疑你的诚信，而是在跟你探讨90分和日期的真实含义。如果你的部下吹毛求疵因为这样的措辞而来打官司，甚或发起各种投诉，那么我们也不介意另外再写一篇文章，仔细探讨一下关于诚信的问题。

说话不靠谱也就算了，赵老板及其关联人在买卖自家股票上还不合规，曾因内幕交易被证监会作出行政处罚。

2015年4月3日，赵文权的近亲属赵文源在内幕信息敏感期内使用其本人证券账户卖出所持9万股“蓝色光标”，避损金额391,130.2元，构成内幕交易，天津证监局没收赵文源违法所得391,130.2元，并处以违法所得1倍的罚款。以下为证监会官网相关内容截图：

蓝色光标董事长赵文权在2017年年报写给投资者的信中还表示：

“蓝色光标转型为一家数据科技公司，可能许多人都将信将疑，就如同当年蓝色光标刚刚上市我们讲通过并购快速扩张的时候市场同样是充满怀疑；蓝色光标人有信心有能力让我们的客户和市场看到这个转变及其带来的巨大价值。”

蓝色光标到底有没有为客户创造价值，从年报中我们无法得出答案。但是，从股价走势图中我们可以看出，市值已经蒸发了300亿。

说到蓝色光标，就不得不提其当前的第六大股东和联合创始人孙陶然。孙陶然曾著有《创业36条军规》，发行量颇大，被很多创业者看成是创业导师。

创业到底有多少条军规，见仁见智。但是，要进入资本市场，必须要合法合规，不能蔑视监管，不能公然撒谎——这是常识。

不知道孙老师的创业军规里，是不是包括合法合规、严守诚信以及为投资者创造价值？

蓝色光标，到底是价值创造者还是价值毁灭者？（YYL/JW）

本文作者：面包财经

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