孙宏斌的“护城河”：辞职后留“嫡系”掌权，乐视仍是肥肉？

孙宏斌辞任乐视董事长，乐视网再现股价暴跌行情，但他从融创带来的“嫡系”仍牢牢掌控着乐视。这场辞职是否另有算盘？对孙宏斌而言，乐视还是不是当初那块肥肉？

本文由无冕财经（ID：wumiancaijing）原创并首发，作者：韩江雪，编辑：梁爽

孙宏斌“败走麦城”，是机关算尽，还是竹篮打水？

3月16日，停牌1.5个交易日的乐视网复牌即跌停，缘于孙宏斌两天前抛出的大利空：3月14日下午，前三个交易日股价累计涨幅近21% 的乐视网骤然停牌，当日晚间，乐视网董事会主席孙宏斌突然辞职，留下股价一个月内已暴涨58%的乐视网和一地鸡毛……

关于孙宏斌的请辞众说纷纭。认为孙宏斌终于败给乐视生态“无底洞”的声音不少；也不乏对孙宏斌和贾跃亭内斗、贾跃亭归来的猜测。但据乐视控股一位和贾跃亭关系密切的副总裁透露，FF关联方在广州南沙注册了新公司，看似贾跃亭有“归来”迹象，但老贾还是会专注造车；另一位乐视控股内部人士也表示，贾跃亭不可能重回乐视网。

认为孙宏斌辞职是“另有算盘”的说法亦有之。孙宏斌用融创的钱入股乐视一年，上市公司部分浮亏66%，这是明面上的账。但一位接近孙宏斌的人士告诉无冕财经（ID：wumiancaijing）：“孙宏斌从未因这笔交易吃亏，孙宏斌比谁都精明。”

孙宏斌早已在乐视修葺了高高的城墙，他的护城河，挖得足够深。

从小股东到实控人

孙宏斌不是乐视网大股东，但孙宏斌的“嫡系”，早已实际控制了乐视网。

2017年5月21日，对于孙宏斌来说，是个不错的日子。就在当天，一手创建乐视帝国的贾跃亭被挤下乐视网总经理的位置，上市体系的实权落入孙宏斌挑选的梁军之手。同时，他选中的张巍取代了贾跃亭身边的“老人”、乐视网原财务总监杨丽杰的位置；2017年4月19日，乐视网宣布融创的风险管控中心高级总经理刘淑青成为乐视网非独立董事。

一直聚焦于财务和风控的刘淑青，曾担任天津融创财务经理，之后出任融创中国财务管理中心内控总监，从2010年至2017年5月，她一直任融创的风险管控中心高级总经理。那时，孙宏斌强调，刘淑青成为乐视网非独立董事是真要管理乐视网的事。

▲刘淑青被视为孙宏斌派到乐视的“大总管”。

造势两个月后，乐视的道路终于按照孙宏斌的设想走下去——老贾负责造车就好了，上市公司部分归他管。除了刘淑青，融创还向乐视派了三个财务经理，其中，乐视致新的CFO由融创派出，乐视影业、乐视上市公司均有融创的财务经理入驻，且在上市体系中融创有否决权。

至此，乐视网的财务不再由贾跃亭个人掌控。

于孙宏斌而言，另一个重要的日子是2017年7月6日。当天晚间，贾跃亭申请辞去乐视网董事长等职务、退出乐视网董事会并远走海外，此后贾跃亭不再担任乐视网任何职务，只是乐视网的大股东。与此同时，孙宏斌、梁军、张昭被提名为乐视网非独立董事。15天后，在以电话会议形式召开的乐视网董事会上，孙宏斌当选为乐视网董事长，以他为首的“新乐视”团队最终成立。

次日，刘淑青出任乐视网高级副总裁，负责全面统筹乐视网及上市公司体系人力资源、法务、财务及行政管理工作，被视为孙宏斌派到乐视的“财务大管家”。至此，孙宏斌终于掌控乐视网的财务和人事任免权。

同年10月24日，孙宏斌力挺接替贾跃亭的梁军辞职，一个多月后的12月14日，刘淑青接替梁军出任乐视网总经理；据媒体报道，一周后，乐视网内部任命刘淑青接手乐视网CEO职务。至此，来自融创的孙宏斌、刘淑青已经包揽乐视网的董事长和总经理、CEO、法定代表人等要职，融创系全面接管乐视网，刘淑青成为乐视网的“大总管”。

2017年1月，孙宏斌以60.4亿元的代价获得乐视网8.61%的股权，按照乐视网今天的股价，这部分股权贬值至20.4亿元，浮亏66%，看似巨亏。但不到1年时间，孙宏斌在众目睽睽之下、光明正大“挤走”了贾跃亭，融创系获得乐视网的实际控制权。

“乐视是孙宏斌的一个局。”一位接近孙宏斌人士透露。

“算计”与意外

“总被问为什么要投资乐视合作万达，是因为我们坚信房地产业会稳定健康发展，消费升级的主力产业大文化大旅游大娱乐会爆发增长，是因为融创坚定看好中国经济的未来。”2017年7月27日，孙宏斌发微博称。

“文化是地产最好用的业务。”知情人士表示，乐视是一个集互联网和文化产业于一体的企业，只需要往里面装资产即可。

早在投资之初，孙宏斌便已经选好资产，为自己安排好了退出通道。当时，包括贾跃亭在内的甲方承诺：在2017年12月31日前，将乐视影业的全部股权注入乐视网；在2020年9月30日前，将乐视致新装进上市公司。

此后长达一年的时间，乐视一直忙于将乐视影业注入乐视网。但1月23日，这一事项被迫终止，因为乐视控股所持乐视影业21.81%股权处于司法冻结状态，且乐视控股对乐视影业存有17.1亿元应收账款。

乐视影业承诺给老孙的退出路径破灭。无冕财经（ID：wumiancaijing）查询工商资料获悉，乐视控股所持乐视致新股权同样被大量冻结，孙宏斌在乐视致新的投资同样难以退出。

1月24日，带着重组失败等多个利空，乐视网复牌，历经11个跌停板。其间，“中国好老乡”孙宏斌和贾跃亭的矛盾逐渐公开化。虽然早在2017年5月便有乐视内部人士透露那时“谁有钱谁说了算”，但进入2018年后更显现出来，代表贾跃亭的甘薇和融创系开始隔空喊话、互揭伤疤：当乐视网公布乐视非上市体系拖欠乐视网75亿元关联欠款时，乐视控股随即表示未予确认、只有60亿元；当甘薇在微博透露已给出超过30亿元关联欠款解决方案时，乐视网随即否认……孙宏斌从未在公开场合表达对贾跃亭的不满，但却曾在一条指出希望贾跃亭爆仓的微博下悄然点赞。

▲孙宏斌曾“手滑”点赞一条关于“老贾爆仓”的微博。

一个接一个的利空先后放出，让外界怀疑孙宏斌在故意打压乐视网股价。事实上，乐视网股价早已跌破贾跃亭当初的质押平仓线，但由于处于被冻结状态，而尚未被强平。据腾讯“棱镜”报道，孙宏斌曾劝说贾跃亭放弃大股东位置、帮助贾跃亭找第三方接盘，但贾跃亭开价太高。上述接近孙宏斌的人士还曾透露，乐视网的股价大跌，对于老孙来说损失并不大：“他可以低价增持，贾跃亭爆仓对于老孙来说并无坏处。”

只是出乎意料的是，乐视网的股价近一个月竟然绝地反弹，连连暴涨。如今孙宏斌意外辞职退出，且明确告知没有新的接盘方，这是他抛出的另一个利空吗？有明眼人发现，融创派驻乐视网的“总管家”刘淑青并没有动，但乐视网的股价已经应声跌停。

“乐视不是平地，它有坑有山。”对于投资乐视，孙宏斌曾坚持看多，“大家放心，我们是站在山上，这个投资到目前为止肯定很好，看三年也肯定很好。”

另一个“惊喜”的意外是，除了乐视网这个壳、乐视影业和大屏电视，乐视还在北京亦庄、深圳、重庆等地拥有2.5万多亩土地，约占融创土地储备的二分之一，其中部分已被孙宏斌收入囊中。

▲乐视的土地储备面积超过2.5万亩。图片来源：中国房地产报。

据《21世纪经济报道》，2017年3月10日，融创协议受让乐视所持有的上海隆视投资50%股权，后者投资的项目为在建的虹桥商务区隆视广场，该项目占地面积约1.5万平方米，地面建筑面积25313.12平方米，2013年3月21日隆视投资以2.73亿元竞得该地块。根据搜狐焦点网的报价，项目附近的虹桥富力中心的标准写字楼售价约5万元/平方米，独栋写字楼均价约8万元/平方米，商铺售价约10万元/平方米。若取最低的标准写字楼价格估算，隆视广场市场价值也超过12亿元。

此外，乐视金融在重庆两江新区的两块土地，也已落入融创旗下子公司——重庆融创基业房地产开发有限公司之手，据公开资料，乐视投资4.21亿元在重庆龙兴等地拿下近40万平方米的商业和住宅用地，即上述重庆两江新区的两块土地。而无冕财经（ID：wumiancaijing）查询重庆市公共资源交易中心了解到，3月15日两江新区一宗国有建设用地公开拍卖，起始楼面价约7000元/平方米。实际上，2017年重庆两江新区的商住用地拍卖成交的楼面价超过1万元/平方米。由此估算，乐视金融的上述两块土地若为商业用途，其如今的土地价格将不低于28亿元。

另据多位知情人士透露：“乐视的某些土地，只有贾跃亭能拿到，融创的孙宏斌拿不到。”

“投资乐视是为融创的五至十年后做准备，” 在畅想与乐视在地产方面合作时，孙宏斌曾表示，“汽车小镇、体育小镇、影视小镇，互联网生态小镇……这些，即融创所谓的产业地产。