与阿里谈崩后的两个月，家乐福迅速投入腾讯怀抱

编者按：本文来自《财经》杂志，记者 余乐 房宫一柳 马雪梅/文，马克/编辑；36氪经授权发布。

去年11月，在家乐福和大润发之间，阿里选择了大润发。这一结果对家乐福和腾讯的震动都很大，于是仅用了两个月时间，双方就达成了合作，而永辉作为腾讯零售阵营的重要成员，也顺理成章地加入进来。

1月23日，法国超市巨头家乐福（CA.FR）宣布与腾讯控股（0700.HK）和永辉超市（601933.SH）达成股权投资意向，同时与腾讯达成战略合作协议。永辉也于同日发布公告，称“三方将协作共赢，在供应链整合、科技应用和业务赋能等方面进一步展开合作。”

《财经》记者独家获悉，在与腾讯谈判前，家乐福的谈判对象是阿里巴巴，而且方案不是投资入股，而是将家乐福中国整体出售给阿里，但双方没能达成协议。随后阿里选择了大润发，家乐福则迅速启动和腾讯的谈判，并在两个月内就达成了交易。

家乐福在公告中没有透露交易金额，但称交易完成后，家乐福仍将是家乐福中国的最大股东。《财经》杂志独家获悉，虽然公告中说三方只是达成了投资的初步意向，但核心内容都已谈定，剩下的是合规性的程序问题。

“本项投资结合了家乐福的全球零售专知、腾讯的卓越技术和永辉的丰富运营经验,尤其是在生鲜行业的深厚知识积累，”家乐福在公告中说。

家乐福还在公告中表示，家乐福将通过与腾讯的战略合作提升其线上曝光率，提高线上与线下零售业务的流量，并利用腾讯先进的数字技术专长开发全新的智慧零售项目。腾讯则将在家乐福生态圈内进一步发展其社交平台所提供的零售服务、推广微信的使用与微信支付、云计算等服务。

家乐福此次不仅宣布了与腾讯和永辉的合作，还宣布了全球范围内的一系列改革和“瘦身”计划，包括裁员2400人、并出售或关闭其旗下的另一超市品牌迪亚天天（Dia）。在这些计划的刺激下，家乐福股票1月23日开盘后大涨，最高达到19.68欧元，涨幅达6.55%。

腾讯的股票当日也上涨了3.17%，收于474.6港元。腾讯对《财经》记者表示，目前除家乐福公告的内容外没有更多信息可以透露。

近年来，外资超市在中国的经营状况普遍不佳。英国的乐购、韩国的乐天玛特等纷纷退出中国，留下来的外资超市则纷纷寻找本土合作伙伴。如沃尔玛与京东合作，乐购（Tesco）则被华润入股。

家乐福是最早进入中国的外资超市之一，一度发展势头良好。一位知情人士告诉《财经》记者，北京奥运会召开的2008年是家乐福在中国的业绩巅峰，“钱多得用不掉，只能把门店改得好看一点，油漆用得好一点”。

但是进入2010年代后，在本土超市和电商的双重夹击下，家乐福中国的收入和门店数量开始进入下降通道，家乐福有意出售中国业务的传闻也时有传出。2017年，国外的一些媒体报道称家乐福中国有意出售，传闻中的收购方也包括阿里。但是，阿里向《财经》记者否认曾与家乐福进行过谈判。

家乐福的衰落，首先与竞争日趋激烈有关。家乐福刚进入中国的时候，类似的大卖场还很少，一个家乐福门店可以吸引到半径五公里内的消费者，但是随着本土卖场的崛起，往往几公里范围内就有数家大型超市可供选择。

同时，电商的崛起使消费者不出家门就可以买到超市里能买到的所有东西，进一步分流了客源。“五年前我们的对手清单里只有大润发、沃尔玛，我们不认为淘宝这种电商是我们的竞争对手。但是，现在我们每个月都要复盘他们的活动，”上述知情人士对《财经》记者说。

在传统超市陷入困境的同时，国内的互联网巨头则纷纷布局线下零售业务。此前，腾讯已经入股永辉超市，而阿里巴巴更是相继入股三江购物、联华超市、新华都和高鑫零售。此次腾讯将家乐福拉进自己的阵营，无疑将使双方的线下零售之战更加激烈。

据《财经》记者了解，阿里在准备投资线下零售时，潜在投资对象很多，最终圈定了两个对象，即大润发和家乐福。家乐福开价较高，而大润发相对便宜，且收购条款简单，因此阿里最终在去年11月选择了大润发。

与阿里的谈判失败对家乐福冲击很大。此时恰好家乐福新总裁上任，改变策略，从出售家乐福中国到出售部分股份，谈判团队也从外国人换成了中国人。与此同时，阿里拿下大润发的消息使腾讯感到了压力，因此与家乐福一拍即合，谈判进展非常顺利。永辉则因为已经成为腾讯阵营的一员，从而顺理成章地加入到合作之中。

此次交易的各方各有诉求。从家乐福的角度来讲，其最终选择腾讯和永辉，是看好对方与自己的互补性。家乐福线下强、线上弱，offline to online的技术弱，腾讯可以技术赋能。家乐福的线下门店、供应链伙伴关系，则可以帮腾讯实现线下价值。此外，腾讯入股的永辉超市在生鲜品类和供应链方面有优势，可以和家乐福资源共享。

从腾讯的角度，天风证券副所长、商业和社会服务业首席分析师刘章明认为，由于物流配送成本高，快消品的纯线上模式无法实现规模化盈利，因此腾讯（阿里也一样）必须通过整合线下超市的方式，实现快消品渗透率的提升。他向《财经》记者表示：“超市业态整合还在进行中，未来将有更多区域超市龙头进入阿里、腾讯体系。”

从永辉的角度，刘章明认为，永辉通过帮助家乐福扭亏为盈，可以获得相应的股权分红；业务层面，可与家乐福一道，形成大规模的联合采购，反向对上游生产商、品牌商形成更大的议价能力，从而提升自己的毛利率。

从以往的投资案例来看，腾讯与阿里的战略差异明显。腾讯的投资布局呈现“去中心化”的趋势，其入股永辉超市5%，入股永辉超市控股子公司永辉云创15%，不承担经营角色，更多提供战略辅助，如永辉超级物种接入腾讯小程序后，完善了支付、提升了配送体验。这样的布局体现了腾讯“连接一切”的公司定位，结合了微信流量和工具属性的长处。从目前公布的消息来看，此次与家乐福的战略合作延续了这一策略。

相反，阿里的新零售布局则体现了“中心化”的特点。阿里本身拥有庞大的零售服务系统，从淘宝、天猫、支付宝、到菜鸟、盒马鲜生、淘鲜达（“轻盒马模式”的服务商），阿里正试图为零售商提供多维度、垂直化的服务和改造。阿里对高鑫的投资是以二股东身份入局，并且深度介入经营。阿里有权委任其旗下卖场大润发董事会大多数成员及主席、首席执行官及首席财务官。

阿里最终选择大润发，除价格上的因素外，也有商业上的考虑。朗然资本创始合伙人、前联合快客总经理潘育新对《财经》记者表示，阿里巴巴没有必要在同一时间内收购两家大卖场，而在两个选择中，大润发更有吸引力。

潘育新认为，阿里入住大润发后，留给腾讯的选择已经不多。“市场上的外资超市，沃尔玛是不会卖的。tesco已经卖给了华润万家，大润发卖给了阿里，只剩一个家乐福了，”他说。“民营企业或国有企业的规模都不如家乐福，像物美、步步高等，跟家乐福的体量还是不一样的。”

刘章明也认为，在新零售业态整合方面，腾讯与阿里存在赋能差异。阿里自身做电商，又拥有全国性网络，从而可以将被收购企业纳入到原有的商品、供应链体系中。腾讯不具备这方面优势，所以联合永辉对线下超市业态进行整合。

《财经》记者了解到，未来腾讯将和永辉子业务进行更多的股权合作。