中国居民高杠杆率已接近次贷危机前？

警报！中国居民购房高杠杆，已接近次贷危机时的美国。中国社科院此前发布的《中国住房发展报告（2017-2018）》显示，截至2016年底，中国居民购房抵押率升至50%，已经接近美国2007年次贷危机爆发前的水平。

另有数据显示，居民债务占居民可支配收入的比重已从2007年的不足35%，上涨至目前的90%，远远超出其他新兴经济体的水平。而日本和美国分别于上世纪90年代初和90年代中后期经历房地产泡沫破裂时，居民债务占可支配收入比重分别为120%和130%，我国居民杠杆率已接近较危险的区间。

对此，我们认为，中国居民呈现高杠杆率也并不奇怪：一方面，2015-2016年期间，我国央行采取的是极度宽松的货币政策，不仅是国内股市出现疯牛行情，而且还带动了国内的房价的非理性上涨，这就导致之前一直处于观望中的购房者，害怕现在不买房，以后更加买不起房，全民都急着加杠杆购房，一下把我国居民的杠杆率推向顶峰。

另一方面，到了2017年上半年，房地产贷款增速放缓，但我们的消费类贷款出现了曝发性增长。究其原因是居民个人借道消费贷、首付贷、现金贷等个人信用贷款加杠杆购房的态势升温。于是央行、银监会等金融监管部门相继出手严打此类违规行为。但是居民的杠杆率上涨已是木已成舟。

截止2017年12月末，个人住房贷款余额21.86万亿元，同比增长22.2%，增速比上年末回落14.5个百分点。与此同时，截至2017年12月末，包括房地产开发贷款和个人住房贷款在内的人民币房地产贷款余额为32.25万亿元，同比增长20.9%，全年增加5.56万亿元，占同期各项贷款增量的41.1%，比2016年占比低3.7个百分点。

我国居民的杠杆率由10年前的35%一下上升至90%，基本上等于居民的收入都拿去还房贷了，这给金融系统埋下巨大隐患。为此，多数专家预计，2018年居民去杠杆也将成为监管的重点。未来监管部门将加强引导，防止居民债务过快增长、向房地产领域过度集中，否则一场金融危机将难以避免。

实际上，我国居民的降杠杆自去年第四季度开始已经开始。住建部会同人民银行、银监会联合发文部署规范购房融资行为，明确严禁房地产开发机构、房地产中介机构、互联网金融机构、小额贷款公司等违规提供购房首付融资、房地产场外配资等；银监会派出机构积极开展风险排查，严查个人消费贷款违规进入房地产市场。

与此同时，从房贷利率来看，首套房和二套房利率依然几乎没有银行执行基准利率。首套房利率约为基准利率的1.05至1.1倍，二套房涨得更多些，为基准利率上浮10%至20%左右。展望2018年房贷利率，业内人士指出，各银行房贷难言“很宽松”，房贷利率上涨空间不大，但也根本跌不下来。

近十年来，我国各部门都相继大幅增加了杠杆率。2008年受到金融危机影响，各地方政府开始加杠杆，那么2011年时，为防制造业衰退开始加杠杆，而从2015年开始，中国居民部门的杠杆率呈现暴发式增长，高杠杆率将使中国经济隐患重重。

从目前情况来看，居民部门加杠杆的空间已经有限。不过2018年居民去杠杆将成为监管的重点，未来将遏制居民债务过快增长，特别是向房地产领域过度集中。

那么，中国居民肆意加杠杆将会带来什么样的后果呢？首先，中国居民加杠杆的最主要用途是买房产，如果房价下跌，将可能出现金融机构资产负债表急速恶化并开始大规模收紧信贷，进而导致购房者普遍违约以及银行挤兑，引发金融风险。

再者，居民在明里加杠杆，监管部门可以严加监控，但是暗中加杠杆入市炒房，监管者将是防不胜防。一方面，截止2017年我国的开发贷和居民贷款全年增加了5.56万亿元，但是若是考虑我国诸多的民间渠道借钱炒房的资金，这个居民杠杆率可能更高。

另一方面，去年避开了正规居民房贷，走消费贷、现金贷途径进入房地产市场的居民杠杆资金又有多少？风险有多严重？恐怕也不在监管部门的掌控之中。

最后，目前整体经济形势不景气，各行各业职工的收入增长放缓将是大趋势，也不要说房价出现大幅调整，就是房贷利率直线上升也会使房奴们大呼吃不消，现在很多人的房贷收入比远超正常范围，有的甚至高达70%以上。

本来工薪收入多半交给了银行，房奴过着压缩开支的日子，现在房贷利率一下增加这么多，马上就会面临偿付的困难，弃房断供可能性在加大。当然，银行也可以拿着居民的抵押房产出售，但是在房地产前景不明朗的情况下，商品房也是有价无市。

我们并不反对中国全民适度加杠杆，因为适度加一下杠杆，可以促进消费和经济增长，但是毫无节制的滥用金融杠杆，来为少数人投机炒作谋利益，这是不应该的，也会留巨大的金融隐患。而今年给居民个人降杠杆将是监管部门新一轮调控的重点。目前中国进入了全面降杠杆周期，对于投资者来说风险正在积聚中。

平说财经 （ID: BZZCAIJING )原创时评