兴业证券：环境保护税起征促进环保治理需求释放

年环保板块表现回顾：2017年A股环保板块指数下跌0.15%（2015、2016年涨幅分别为36.63%、-15.19%），行业整体表现不佳。细分行业中，水处理工程、水务运营、环境监测、大气工程、固废处理涨幅分别为0.36%、-3.44%、-2.18%、4.22%、0.33%。从数量上来看，在跟踪的94家环保上市公司（剔除2017年上市的次新股）中，上涨的有22家，下跌的有72家。目前环保板块整体TTM估值32倍，低于2013年以来39倍左右行业平均估值水平。

　　环境保护税2018年1月1日起征，建议关注污染源监测及治理标的。环境保护税基于“税负平移”原则，将实现排污收费向环保征税制度的转换。环保费改税后，环境税将全部作为地方收入，中央就不再参与分成。原来由排污费安排的支出纳入同级财政预算，按照力度不减的原则予以充分保障。这两方面的机制设计将极大调动地方政府在环境税征收，以及环保部门推动在监测、治理方面的积极性，促进环保治理需求释放。判断，在环境保护税推出的背景下，工业环保监测和治理在2018年仍具有较大的投资机会：1）排污费改税、政府考核目标转变、排污权市场是利好环境监测的三大制度变量。环境保护税正式开征，监测定量化的重要性日益凸显。受益标的主要是污染源监测类公司，投资者可关注聚光科技、宝馨科技、先河环保和雪迪龙。2）在定量化排污收税的前提下，谁治理得好、经济成本低，谁获得市场。受益的标的主要是污染源治理公司：大气治理类公司，如清新环境、雪浪环境等；危废处理类企业：东江环保、雪浪环境等；工业废水处理企业，如港股中滔环保、上海洗霸等。各自在污染源大气、水、危废细分领域技术领先。

　　昆山工业企业停产反映环保持续高压，持续关注水质监测与工业水治理。2017年12月24日，昆山市两减六治三提升专项行动领导小组办公室发布186号文件昆263办（2017），决定对吴淞江赵屯（石浦）等3个断面所属流域工业企业自2017年12月25日起至2018年1月10日期间实施全面停产，到期视水质情况，决定是否延期。此次大规模停产主要基于该3个流域断面水质较差，无法达到国省考核要求，反映出地方政府对于工业企业环保持续高压的态度。“河长制”的推出，河流断面水质质量纳入地方党政一把手的考核，环保真正成为刚性的要求。昆山工业企业停产事件反映出地方政府自上而下推动河流水质改善动力十足。水质监测领域的理工环科、聚光科技、盈峰环境，工业水治理领域的上海洗霸有望受益。