【业界】大型私募公司更希望寻找“耐心资本”

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  一些大的私募公司和很多富有的个人投资者,都在寻找一种能像巴菲特一样的“买入-持有”模式来进行投资。但一如我们所知,这并不容易。

  几年以来,那些私募基金的经理们,已经厌倦了资金频繁的进进出出,他们都在研究巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司过往投资卡夫汉斯公司和伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司(BNSF)的壮举——他们也想像巴菲特一样投资。

  要想像巴菲特一样,他们需要有足够的时间可能要10年以上,事实上也可能是永久性地锁定他们所能掌控的资金。

  现在已经有了一些雄心勃勃的私募公司在募集长期资金,他们将之命名为“耐心资本”,并将之投入到梦寐已久的大买卖中。

  这些公司包括大名鼎鼎的凯雷集团(Carlyle Group)、美国黑石集团(Blackstone Group)和老牌的杠杆收购科尔伯格·克拉维斯集团(Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.,简称KKR)。

  它们都已经建立了长期私募投资基金部门,正在招兵买马和募集几十亿美元以上的基金(或者与投资者形成终生合伙人关系),来投资于它们看好有发展前景的业务,而不是投资于传统的短期业务。

  凯雷集团全球有限合伙人主席泰勒扎克姆(Tyle Zachem)说到:“在这种长期投资中,10年是一个很正常的投资期,这就好像我们与一个家庭形成了一种关系,而这个家庭想把这种合伙关系保持很长一段时间,并同时限制了退出的权利。这就是投资管理者想要在一段很长的时间里来执行他们的投资计划。”

  并不是仅有大私募公司在仿效巴菲特的“买入-持有”投资模式,还有很多小型的私募基金也在将数以亿计的资金配置给那些大私募公司,以求在这个长期投资模式中站稳脚跟。

  然而巴菲特并不是普通的投资者。仅有少数基金经理人具备了像巴菲特那样的投资条件。

  虽然这只是投资行业向未来试水的一小步,但是通过锁定资金长期投资而获胜这种私募投资模式,可能会从根本上撼动整个私募基金市场的投资规则。

  然而,要将这种投资模式完全贯彻下去,需要私募基金经理和投资者达成高度的一致。

  凯雷集团的有限合伙人扎克姆认为募集长期资金有很大的难度。

  他说到:“你需要极大的勇气去和LP商量将他们的资金锁定10年以上的时间,私募经理和投资人都需要深思熟虑来考虑其中所有的细节,并作出各种情况下的模拟,让双方都对此信心十足,才能达成一致看法,这其中最重要的就是资金锁定时间的长短。”

  2016年,凯雷集团融资36亿美元,建立了凯雷长期全球合伙人基金,这个基金的资金锁定期长达20年。扎克姆在2015年成为凯雷集团的LP们的主席,他与凯雷集团的投资老手艾略特莫丽尔(Eliot Merrill)共同领导这只基金。

  该长期基金被认为是凯雷集团在目前投资平台的自然延伸,这也使凯雷集团的投资更为多样化。

  凯雷集团目前已经在这个长期基金策划了6笔投资,其中包括今年3月以7.23亿美元并购北极冰川集团控股公司(Arctic Glacier Group Holdings Inc,该公司专注于北极地区能源开发)。

  黑石集团的LP们筹集了48亿美元来开始建立它们的长期基金。

  根据黑石集团第二季度盈利报告,这个长期基金得到了一些重量级LP的支持,包括加拿大养老金投资计划委员会、韩国国家养老金服务局、纽约州共同退休基金和北卡罗来纳州退休金系统。

  在今年1月,黑石集团的长期投资基金买下了音乐版权公司Sesac控股公司,这个基金的锁定期为20年。

  欧盟的GVC资本合伙人公司在新加坡政府投资集团的支持下,完成了建立总金额超过44亿美元的长期投资基金。

  KKR集团的合伙创始人亨利克拉维斯(Henry Kravis),在2009年就说过伯克希尔哈撒韦公司的投资模式是“完美的私募投资模式”。

  KKR集团也在向长期私募试水,其与加拿大魁北克养老金达成了长期投资协议。

  在魁北克养老金的支持下,KKR在今年以20亿美元美元买入USI保险服务公司,这是KKR锁定资金进行的第一笔长期投资。

  长期投资领域基本上都是大型的私募和基金公司在操作。因为投资者更愿意选择与那些规模大并且投资记录良好的公司进行合作,毕竟不是很多的投资者愿意将自己的资金委托给别人管理20年之久。

  美国投资顾问公司Pavillion Alternatives Group LLC的总裁吉姆特利诺(Jim Treanor)评价到:“我认为愿意将资金锁定如此长的时间的投资者非常少。”

  除了资金锁定的管理风险外,将资金锁定周期设定为长期也会影响私募基金公司每年的组合投资收益水平。

  根据特利诺的说法,资金锁定周期长,将严重影响普通合伙人GP们的投资业绩表现。

  美国TorreyCove资本合伙人公司的首席执行官大卫芬(David Fann)也认为投资者需要流动性,他们很难忍受资金锁定周期过长。

  中东的一些主权财富基金对此比较感兴趣,但是因受沙特国家反腐的影响,与美国长期投资基金的洽谈在放缓。

  扎克姆认为长期锁定资金并不适合所有人,但是他觉得会有更多的基金经理和LP们愿意去拥抱这种资金长期锁定的模式。

  他说到:“资金锁定5年和资金锁定10年到20年的回报率肯定是不一样的,会有更多的私募和投资机构愿意尝试长期投资的价值。”

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