搜狗要上市了，9 张图带你看中国老派互联网科技公司的起落

成立 13 年的搜狗终于要上市了。

上周五，搜狗向美国证券交易所递交招股书，计划在纽交所上市募资 6 亿美元，上市估值约 50 亿美元。大概是目前微博的 1/5。

这对搜狗创始人王小川来说是个重要的节点。他曾经说过公司一天不上市，自己就一天不结婚。

上市不是终点，说过这话的企业家难以计数。而对搜狗来说，也确实不是终点。为了上市，搜狗说了一个类似百度的搜索广告加人工智能的故事。

到 2016 年，流量成本上升，搜狗利润下滑超过 40%。这还是在 38% 搜索流量由投资方腾讯提供的前提下。

但这依然是一个象征性的时刻，不只是对于常谈上市的王小川，也是对于曾经那一代特殊的中国互联网公司。

360、迅雷、暴风、搜狗。它们诞生的时候门户都已经上市，百度腾讯阿里巴巴三巨头也已成形。

它们在 PC 时代的尾巴用软件抓住千万用户，又很快面对痛苦的 PC 向手机转型。它们错过了纳斯达克的互联网泡沫，也没等到创业风投崛起。它们靠体验出众的产品脱颖而出，又为了盈利成为捆绑软件的代名词。

搜狗是最后一个上市的。

2000 年代互联网快速普及，工具软件成了互联网入口

2000 年初，三大门户网站新浪、搜狐、网易是中国最大的互联网公司，市值总和约 10 亿美元。那时候是中国个人电脑和宽带网络迅速普及的阶段。对于刚接触到互联网的用户来说，门户是他们绝大多数人上网获取信息的第一站。

李彦宏 2000 年回国成立百度公司，最初的业务就是为几大门户网站提供搜索服务，按照搜索访问量收取一定的服务费用。一年后，百度开始做独立的搜索引擎、开展竞价排名。

很快门户们就意识到自己培养了一个在线广告市场的竞争对手，并终止跟百度的合作。三大门户每个都启动了自己的搜索项目，但只有搜狐的搜狗活到今天。

百度则在 2005 年上市，股价当天涨了 300%，市值超过三大门户之和。之后随着 Google 退出中国，百度在中国一统搜索市场。

搜狗存活下来是因为它有一个跟别人具有差异化的产品，输入法。

不过，王小川说当时搜狗搜索已经非常被动，百度的成功上市把搜狗员工的热情消耗殆尽。搜狗，按照张朝阳的说法：飞机就开始摇摇欲坠要坠地了。

那时候他们就想到了做输入法。搜狗已经有了搜索，知道人们喜欢在搜索框里打什么内容，这些信息最后可以复用变成输入法的词库。这种认知源于王小川的技术背景。他高中时拿过信息科学的奥数金牌，清华大学计算机系硕士毕业后去了搜狐工作，在张朝阳的授意下组建搜狗。

输入法做出来之后，搜狗为了尽快扩大市场，还选择跟中国最大盗版 Windows 分发团队番茄花园合作。

大部分人都没有记网址的习惯，今天人们可以在手机上点击相应的应用，但十几年前去一个新网站最方便的办法，大概是只记住一个搜索引擎，然后在搜索框里敲几个字、最后跳转到目的页。

百度控制了搜索的入口，搜狗则逐渐占据中文输入法市场，基本上你能在每年的“装机必备榜”上看到它。

它的特点是词库大、还有字频记忆和联想功能，使用体验远好于 Windows XP 的默认中文输入法。Google 中国推出的拼音输入法也被发现盗用搜狗词库，之后删除。这在一个侧面说明搜狗输入法的技术能力。

类似搜狗这样，解决 Windows 系统自带软件太难用问题的还有迅雷、暴风影音、360 等一系列软件。

暴风影音的特点是支持的视频格式多、简单易用，在其他竞争对手跟它功能近似的情况下，暴风先入为主就是优势。不管是 rmvb、mp4 还是其他影音封装格式，只要下载暴风影音就能解决成了多数人的共识。

周鸿祎的奇虎 360 是它们之中最晚出现的。他早年忙于开发基于浏览器的各种插件，在许多用户不知情乃至不情愿的情况下，大量的流氓软件被强行安装进用户电脑。

在辗转了 3721、雅虎中国、IDG 等数家公司后，周鸿祎 2006 年接管奇虎、一年后推出 360 杀毒软件测试版，并依靠永久免费的策略，快速占领原先被卡巴斯基、瑞星、赛门铁克把持的杀毒软件市场。

搜狗、暴风、迅雷、360，这些公司当时在各自领域提供了最好的产品。

但最好的工具不等于能直接收钱，于是都做起了流氓软件

冯鑫是暴风科技创始人，他早年在雷军的金山软件做销售。

2005 年冯鑫辞职创业，成立了两家公司。一个是酷热影音，做播放器，另一个是做插件的公司，两三个月就赚了 100 万。拿到蔡文胜和 IDG 总计 300 多万美元融资后，冯鑫在 2007 年收购暴风影音并组建暴风科技。

豪杰超级解霸是暴风影音的竞争对手，它比冯鑫的公司更早进入播放器市场。界面简洁、功能少但占用资源小、支持的媒体格式多是用户对暴风影音早年的评价。相比之下超级解霸功能繁多、界面豪华、但占用资源多。

用户对暴风影音的另一个标签是万能。因为它几乎什么格式的影音都能播。对不愿意折腾软件的用户来说，暴风影音满足了他们的核心需求，使他们能感觉到它有巨大突破。

一件事大概可以说明暴风影音当时装机量之大。2009 年 5 月 19 日晚，中国电信的宽带网络发生全国性的故障。官方第二天公布了故障原因，认为暴风影音向电信所属 DNS 服务器发出过多请求，造成了此次故障。

但成为最好的工具不代表公司能直接从用户那收钱，视频播放器不具备门户、搜索引擎那样靠流量直接卖广告的能力。因此在商业化过程中，暴风影音选择产品体验向广告收入妥协，它们给产品添加大量弹窗广告，拖慢软件运行速度。当用户选择其他播放器为默认应用时，暴风影音会在用户不知情的情况下把文件关联改成自己。

这种违背用户意愿的做法却成了那一类工具类应用的共同点。比如广告最初是迅雷主要收入来源。它尽力将各种弹窗、页面广告铺满旗下的所有服务和程序 —— 迅雷主程序、狗狗搜索、迅雷看看、网页游戏、安全助手等等。

搜狗的做法是在用户安装输入法时默认绑定安装搜狗浏览器。以及，当用户在其他搜索引擎输入一些词汇时，经常出现搜狗输入法已经联想出了结果，但其并不在候选词中显示，而是在下拉栏中显示联想的结果、点击该结果会跳转到搜狗搜索。

这是王小川“三级火箭”的理论，即输入法带浏览器，再带动搜索，最后在搜索变现。其中每一级都是诱导用户使用其它搜狗产品。

在追逐增长和继续做一个好工具之间，这几个公司都选择了增长，牺牲了用户体验。

在移动互联网浪潮中，大多数工具公司遇到严重转型问题，360 走的最远

今天全球最大的互联网公司都在各自领域解决了最大的问题 —— Google 提供最好的搜索引擎，亚马逊和阿里巴巴分别是全球和中国最大的零售平台。

早年的互联网也是这样。2000-2005 年是中国个人电脑和宽带网络迅速普及的阶段，网民总数从约 2200 万人涨到 1.2 亿、联网电脑数量从 900 万台跃升至 5000 万台。五年间，先是门户网站对上了对未知互联网充满好奇的用户，然后搜索和社交逐渐接管用户的注意力。

接下去在移动互联网起来前的空挡，做电脑工具的公司赶上了 Windows 用户体验糟糕的巨大机会。它们因为跟个人电脑绑定密切而大获成功，360 一度可以直接怼上腾讯，双方打了一场跟电脑安全软件有关的战斗。

2010 年，腾讯和 360 间的“3Q 大战”爆发。这场争斗始自 2010 年 2 月，腾讯推出跟 360 安全卫士功能几乎一模一样的电脑安全产品 “QQ医生”。作为回击，360 推出“扣扣保镖”对 QQ 软件进行去广告拦截等修改。

2010 年 11 月 3 日晚，腾讯提出在装有 360 安全软件的电脑上停止运行 QQ，要求用户“二选一”，目的在于利用多年来已经形成的社交关系控制力，停止兼容 360 安全软件。后来经工信部介入协调，两家企业软件恢复兼容。

双方商业层面的争斗一时停止，转而在司法领域开始新一轮的斗争。它们分别向对方提起不正当竞争和反垄断三场诉讼。其中腾讯诉 360 的两个不正当竞争案件获胜，获赔 500 多万元。而 2014 年 10 月，中国最高法院则驳回 360 诉腾讯不正当竞争的赔偿请求。3Q 大战正式告一段落。

不过 3Q 大战的那一年，正好也是智能手机在中国崛起的那一年。iPhone 4 那年在中国热卖，三星和 HTC 在这一年迅速夺走大半个中高端 Android 智能手机市场，小米带起一批中国智能手机品牌抢占千元机市场，手机厂们让 Android 系统占领了中国智能手机市场的八成以上市场份额。

用户的注意力也从电脑转到手机上并再也离不开它，开始在手机上找到活力的互联网公司数不胜数。

2011 到 2012 的一年时间，Android 手机在中国的销量从 5000 万增长至 2 亿。但 Google 那时候已经退出中国，快速增长中的 Android 手机一下失去了官方应用商店。

2012 年，360 推出手机助手。接着百度、腾讯巨头也开始强势进入这个市场。2013 年，百度花 19 亿美元收购 91 无线，把原本应用商店市场份额最多的 360 挤到第二。一年后，再被腾讯应用商店挤到第三的 360 自己做起了手机。

在全球的 PC 软件公司向互联网服务转型里，在原有领域维持垄断地位的只有腾讯一家。转型后的 360 依旧很贴近用户，但它没有腾讯那样能让人每天对着手机看 90 分钟的应用。

即便熬过了上市，之后的运作也不容易

在中国互联网普及初期，下载软件扮演过相当重要的角色 —— 它们将网络上形形色色的资源通过自己传输到千万台个人电脑上。当时绝大多数中国家庭的网速还停留在 512k-2M，不像今天多数人的网络已经升级到 50M、100M。

抓住了中国宽带互联网在迅速普及趋势的迅雷，依靠更快的下载速度成为装机首选应用之一。

迅雷的技术优势是利用互联网上的其他服务器提供的资源进行下载，如用户下载一个软件，该软件在 A 网站存在，用户从 A 网站下载，同时 B 网站存在相同资源，则迅雷可以从 B 网站下载，迅雷自动为用户匹配下载速度最快的服务器。从用户使用结果上看，就是提升了下载速度。

而当时的领先者网际快车据说是因为创始人沉迷魔兽世界停止更新一年，市场份额被迅雷迅速占领。到 2006 年 8 月，成立三年的迅雷宣布累计用户数超过 1 亿，并提出 2008 年上市的目标。

2008 年，迅雷取得 1186 万美元广告收入、占比 70%。一年后迅雷推出了自己的会员系统，正式开始了迅雷系统的付费计划 —— 付费用户享受更快的下载加速并可以去除广告。会员系统上线以后，迅雷有了最为直接的商业模式，来自会员的订阅收入也逐渐取代广告成为迅雷最重要的收入来源。

但 2011 年 IPO 失败是对迅雷的一大打击。

“当时对迅雷感兴趣的资本很多，但愿意买入的却很少。”程浩表示。

另一位创始人邹胜龙表示，2010 年底，迅雷开始考虑启动 IPO。2011 年 2 月，迅雷预路演时获得了 15-20 亿美元的估值，符合公司预期，所以迅雷开始正式筹划在纳斯达克上市。

但当时发生了一系列引发资本市场对中概股投资信任的事件。比如东南融通爆发财务丑闻、马云私下将支付宝股权从阿里巴巴转入他个人公司而引发诚信危机。迅雷自己也面临影视版权诉讼、以及投资人对它商业模式的困惑 —— 资本市场以为它是在线视频公司。

上市的承销商那个时候也说是否推迟一下上市。最后许多事情集中在一个时间爆发，促使迅雷撤回上市申请。迅雷因为中概股受到市场冷遇放弃上市，而它这一决定也成为中国概念股上市遇冷的标志性事件。

2011 年以后，迅雷为了顺利上市，开始处理版权问题、过滤色情内容以后，一部分对下载速度最有要求、最敏感的用户，就开始流向了竞争对手或者替代服务，比如 QQ 旋风或者网盘、在线流媒体服务。等待了三年以后，迅雷修补了遗留问题并成功登陆纳斯达克。

现在，能让用户加快下载的会员订阅服务仍是迅雷的主要收入来源。但迅雷想对外说的商业故事变成云计算以及手机短视频服务。

类似的，暴风科技和 360 的上市运作都不容易。

暴风科技也是 2010 年考虑上市的，它选择在国内上市。按照暴风投资方的说法，这么做的理由一是暴风的用户在国内，国内的投资者才了解暴风，美国人不了解暴风；二是当年创业板刚开始，上市公司估值非常高；三是暴风当时是盈利的，达到了国内上市的标准。

决定国内上市以后暴风就调整股权结构以符合中国证监会的要求。但在暴风递交 IPO 申请以后，证监会在 2012 年暂停所有的 IPO 。暴风只能等，并且还要继续保证利润每一年都能实现增长。

后来暴风科技 2013 年盈利出现了下滑。如果按照老的规则他们就不能上市了。但 2014 年底关于利润连续增长的要求被取消，暴风才得以在 2015 年登陆中国创业板。

周鸿祎的 360 在美国上市又退市。至于这么做的原因，周鸿祎在给员工的内部邮件这么表示：“360 目前 80 亿美元的市值，并未充分体现 360 的公司价值。”

80 亿美元大约是 360 市值最高时的 60%，是低了不少。但当时互联网已经往手机转型，除了腾讯、百度等巨头跟 360 竞争应用商店的生意，其他手机厂商也是既做应用商店又做安全中心。360 的商业模式在手机上确实遇到了大问题。

今天，它们说起了新的故事

现在，这些公司都有了自己的新故事。

“已经没有人会怀疑搜狗的生存问题了，唯一的悬念是搜狗是否能在搜索领域实现颠覆，是否能在人工智能领域引领重大的创新。”王小川在一封内部信中说。

这和百度的故事太像了，除了规模。

百度近年一直在宣传人工智能、O2O、自动驾驶方面的投入。但这些故事并不能改变市场对它的看法，一度因为广告增长危机股价大跌。当它广告收入回升、现金流稳定，市场才开始接受它的故事。

搜狗在广告客户数量和客户人均投放金额方面都远远落后于百度。

暴风影音软件还在更新，但公司已经在谈转型为互联网电视公司。它也像乐视一样通过一系列非上市关联公司投资虚拟现实、影视版权，做理财产品和小额贷款。另一个生态的故事。

迅雷说的则是热门的云计算以及手机短视频服务。它的股价只有上市时的 1/3。

就在搜狗招股书发出来不到一周，成立仅三年的校园分期贷公司趣店在纳斯达克挂牌上市，募资比搜狗多一半，现在市值是迅雷的 30 倍。

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