谁才是盈利能力最强的房企?

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  年报季,读年报。

  今天我们来研究谁才是盈利能力最强的房企?

  比增收,谁落下

  增收看销售收入,去年楼市大晴天,房企规模普遍胖了一圈,尤其是恒大、万科、碧桂园三家行业巨头上演大象跳舞,销售规模创纪录的进入3000亿量级。

  在增收上,摊开任何一家房企的年报,可以说谁都在争先,也没谁落下。在去年的增收上最大的看点是城头变幻大王旗,恒大逆袭超万科。

  

  据昨天恒大公告的其2016年报数据:合约销售额3733.7亿,同比增85.4%;合约销售面积4469万平,同比增75.2%。此两项数据,皆超越万科,行业第一。

  看增利,哪家强

  增收看销售收入,增利则必须要看毛利,在资本市场则是偏爱的毛利率。之所以偏爱,是因为毛利率最能够反映出一个公司的盈利能力水平,也是考验企业冲锋陷阵的能力。

  与增收不同,2016房企年报中普遍的出现毛利率下降,尤其是中小房企更是下降的厉害。反观Top房企,毛利率则表现的比较平稳。

  

  在3000亿量级上,三家房企基本都是高周转、低成本的行业打法,毛利率皆保持在20%以上这个不错的行业水平。唯一出乎大多数人意料的是,在近三年的年报中,毛利率最高的居然是恒大,居然是恒大,居然是恒大。

  难不成是跑的越快,毛利率越高,毛利率也谈规模效应了?

  当然不是,毛利率高或许源于恒大中央集权式的成本管控能力。销售规模上最高,而其毛利率又高于其竞争对手,恒大成为2016年最会赚钱的房企,堪称房企的盈利之王。

  据其年报数据,恒大2016年毛利润为594.2亿,同比上升了58.8%。恒大毛利润大增,其核心业务利润更是暴涨89.2%,达到208.1亿元。在恒大发布年报后的首个交易日,其股价果不其然的大涨8.93%,香港资本市场用股价认可恒大这个房企盈利之王。

  

  算利润,谁靠谱

  不过,许家印似乎还不满足。

  在昨天的业绩发布会上,鲜少露面的许家印对恒大做出了未来三年净利润880亿的承诺。

  许家印给在场记者算了一笔帐:

  “地产业务从上市到现在毛利润都是30%,净利润在10%以上,去年地产业务利润170多亿元,销售额接近3500亿元,预测未来三年销售额为4500亿元、5000亿元、5500亿元,从过去30%-50%增长降低到10%以上,是非常稳健的,按10%的净利润率测算,未来3年净利润是千亿左右,打了八折定了880亿元的业绩承诺,恒大地产完全能实现。”

  事实上,地产大哥也在其公号上替许家印算了这笔账:

  “自2009年上市至2016年,恒大销售额从303亿增至3733.7亿,年复合增长率达43.2%。假设恒大2017年仍能保持该年均增幅,其销售额将达5347亿,对应权益销售额为5079亿,若按恒大上市后核心业务利润率平均值10.45%计算,净利润可达530亿。这意味着,恒大两年时间即可锁定888亿的利润承诺。”

  在小田看来,无论是两年抑或三年,许家印都有点独孤求败的孤独感。

  现金迷,多庞大

  事实上,许家印独孤求败的还不止净利润。

  据恒大年报显示:恒大期末现金余额达到3043.3亿元,为上市以来最高水平;除此以外,恒大尚有高达1383亿元的银行授信额度未使用。换句话说,恒大拥有4426.3亿元的可支配资金。

  这是个什么概念?可以同行业参照的是此前万科披露其期末现金余额为870亿元,碧桂园披露其期末现金余额为964.9亿元。恒大不仅是上市房企中的最大金主,也超越了中石油、中石化等这些最赚钱的央企。

  手握如此庞大的现金,恒大完全不用担心任何可能发生的债务风险。事实上,恒大董事局副主席夏海钧称今年上半年将偿还50%的永续贷,今年全年将偿还三分之二,恒大在发展历程中的一些欠账问题也终于可以彻底了结了。

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