水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗
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静心:美国要退出TPP,这会不会是一场全球危机的开端?怎么看待美国这个群主退群的事情?
钮文新:我认为这个世界已经进入了后金融资本主义时代,所谓后金融资本主义时代,和过去的40年所形成的金融资本主义时代有一个非常大的不同。过去是金融强势,金融资本至高无上,现在实际上世界正在悄悄的发生一个重大的变化,就是产业资本又回来了,又开始讲金融为实体经济服务了。不是中国讲,全世界都在讲,为什么他们量化宽松把利率加的那么低?实际上是在剥夺金融资本的利润,然后来补贴实业资本,这是一个非常重要的趋势。
特朗普上台之后,会非常好的延续这种趋势。奥巴马想干,没干成。希拉里上来也干不成,谁能干?就是他能干,他会耍混。在这样一个过程当中,一定会出现一个非常残酷的现象,就是全球化的倒退。毫无疑问,为什么?因为任何一个国家都希望保护自己的市场,因为他们干的是实体经济,不是金融了,金融可以在短期内赚全球各地的钱,但是实体经济不是这样,要办场、生产、进料、加工、销售,是以年作为一个财务单位的长期投资方式。
实体经济不像金融,金融可能是有隔夜的、有7天期的、有14天期的,28天期的……,你只要有一点点短期的钱,都可以通过这个来赚钱。但是这种套利生意,实际上在欧洲、美国,都受到了严格的控制。
我告诉大家一个事实,当日本说要搞负利率的时候,他的所有货币基金一夜之间全部倒闭,14家大的金融机构把所有的货币基金全部清盘,为什么?没钱可赚呗。那钱该投资什么?是放到家里锁起来吗?那是老百姓干的事,机构只能做长期投资,政府逼着资金往长期投资发展。特朗普说要退出TPP,中国人欢欣鼓舞,千万不要为这种事欣喜!特朗普代表的是美国利益,尤其他现在强调的美国利益,他如果跟你个别谈判、双边谈判的时候,可能更麻烦,要价可能更高。
所以,我们不要希望从美国的什么样的做法当中获得自己的好处,不可能,永远是博弈!在这个时间点上,中国如果不在全球范围内争夺实业资本,我们必输无疑!如果我们还要继续赶走实业资本,我们必输无疑!所以我认为过去的走出去政策是错误的,走得出去吗?走到哪儿去了?至于“一带一路”,那是国家战略。
洪榕:你刚才讲的赶出实业资本,是指得把实业资本赶出资本市场?
钮文新:对,尤其是我们的金融短期化以后,金融套利使得金融成本过高的时候,这个时候他们一定会去选择成本更低的地方。水皮讲过“三去一降一补”做得不好,当然这里可能有一些差异,但之所以“三去一降一补”做得不好,是因为我们没有抓住“降成本”这个关键点,成本压下去了,企业的利润就起来了,股市上去了,股权融资增加了,杠杆也去掉了,库存也就不太成问题了。
另外,2008年金融危机发生之后,中国整个的金融改革,快速的在走向华尔街模式,中国所有的金融改革都是在推进金融资本主导时代。在这个推进的过程中,大家会发现一个非常重要的特征,什么特征?金融短期化,像余额宝,它使得货币市场基金,从千亿的规模突然间爆涨到上万亿的规模,现在大概是4.7万亿的规模。有人说这跟60万亿的居民存款差的很远。其实这是错误的观点,为什么错误呢?商业银行的存款已经都变成贷款了,都出去了,真正在银行体系内支付流动的就只15万亿—20万亿之间,突然间少1/4,这是多大的一个冲击!
整个中国金融,突然间出现了短期化,你去找长期资本找不着,银行连1年期存款都没有了,都变成了几个月的理财,对不对?
其实这残害的是一个国家的金融体系,金融短期化导致了一个特别残酷的结果,货币量为140、150万亿,但是这140、150万亿的钱往实体经济走吗?不走,都是货币套利,在拿钱生钱!往资本市场走吗?不走!所以这是特别严重的一个问题,股票市场在这种情况下好得了才怪,实体经济那么高的融资成本,它怎么能好呢?
所以,在这样的一个背景之下,今年开始中央银行的思路已经发生了重大的转变,该用短期的放出短期流动性,该逆回购的时候不是逆回购,而是用什么?中期流动性,半年的、一年的,向市场提供长期流动性,压低长短比率。为什么?只有这样的情况才有利于市场资本的形成。所以货币量,我们不能总是看货币量,我们还要看货币的期限、结构。总量就这么多,也许还能缩影,但是如果他的期限结构转变了,长期的资本便宜。美国为什么搞扭曲操作?为什么要压低长期利率?就是要再工业化,要使得实体经济的股权资本这一类的东西更加便宜,它才能够覆盖它过去的坏账,才能够对冲他的杠杆。
所以,我今天特别告诉大家,大家看货币市场的时候,一定不仅仅要注意它的总量,更应该注意它的结构、期限结构。今天我们已经看到了,商业银行开始出一年期的理财产品,甚至3年期的理财产品,在拉长了。人们所谓的资产荒,只能够用时间去评议,我用一个更长期的品种,能够获得更高的收益,这不就好了吗?至于短期资本荒,短期资本越荒长期资本越好。
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