新能源汽车开启A股造富新神话？板块整体估值创十年来新高

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汽车行业是今年下半年最热门的行业之一，汽车类（880390）指数于11月24日创出5年来最高点2094.67点，离2015年6月的2157.41历史最高点只是一步之遥。新能源车（399417）指数更是一跃上涨至3237.43点，创出历史新高。比亚迪成为新能源汽车板块中市值最高的个股，松原股份、长城汽车、长安汽车等多只个股，今年以来涨幅超过100%。

国外的新能源汽车，更是造富神话。特斯拉今年暴涨超过500%，马斯克身价陡增。相关中概股蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车也是全线开花。新能源汽车在资本市场的疯狂，这是巨大的泡沫，还是新潮流序曲？

11月、12月新能源汽车产销量 大概率为历史第二好月份

数据显示，2020年上半年，受制于新冠肺炎疫情影响，新能源汽车产量大幅下滑，一月份未公布产量数据，2月至6月连续5个月产量同比下滑。从7月起，新能源汽车产量火力加大，7月至10月的产量分别为10万、10.6万、13.6万和16.7万，同比增长15.6%、17.7%、48%和69.7%。2019年新能源汽车最高的月份是12月，达到14.9万辆，今年10月产量已超去年最佳水平。

从2011年以来的历史数据来看，新能源汽车的产量最高两个月份是2018年11月的17.3万辆和12月份的21.4万辆，今年10月的产量已排在第三位。从目前新能源汽车的全国火热度看，各个汽车厂商加大生产，今年11月、12月的产量大概率会超过17.3万辆，逼近或超过21.4万辆的月最高值。

产量加大，意味有一定社会需求。再从销量数据来看，今年7月以来同样是强劲复苏。下半年以来月销量分别为9.8万、10.9万、13.8万和16万辆，同比增长19.3%、25.8%、67.7%和104.5%。10月的销量同比数据为今年以来最高值，再从历史数据来看，今年10月是新能源汽车历史销量第五高的月份和历年10月以来销量最高的月份，前四高月份和销量分别是2018年12月的22.5万、2018年11月的16.9万、2019年12月的16.3万和2017年12月的16.3万。

新能源汽车的产量和销量旺季是在冬季，从历史数据推断，今年11月、12月的销量将大概率超过2018年11月的16.9万，销量也将仅次于2018年12月的峰值。从新能源汽车的每月产销比例来看，该比例稳固在95%以上，说明目前市场需求缺口较大，未来空间依旧需求旺盛。

新能源汽车板块估值创10年来新高

股票是宏观经济的先行指标，通常领先周期在半年以上。从目前新能源汽车的产量和销量数据来看，两项指标从今年7月开始强劲上涨。A股市场也恰好在这轮节点同时反馈。

新能源汽车产销量的巅峰值在2018年12月，当月产量高达21.4万辆，销量高达22.5万辆。有别于新能源汽车的强劲需求端，当年A股处于熊市环境，多数板块及个股走下跌筑底走势，新能源汽车板块个股也未能幸免，未能反应新能源产业的实体经济。而当前牛市环境之下，新能源汽车强劲的需求，叠加多套产业政策的利好，板块强势上涨。

当前新能源汽车板块是否估值过高呢？新能源汽车板块市盈率为61.21，从2009年以来的板块市盈率看，目前PE已经创出十年来新高。分别超过2010年11月的阶段高点46.44和2015年6月的49.14。距离2009年12月最高的71.66已不超过20%。综合来看，目前新能源汽车板块整体市盈率已在相对高位。

具体到个股，英博尔、派生科技市盈率居前，分别高达1499.44、884.46，江淮汽车、中通客车等个股市盈率在300以上，已属于高估区域。若公司业绩不能在第四季度及未来大幅好转，市值就有较大高估成分。头部企业来看，比亚迪2009年以来，市盈率主要落在40至70区间，如今110倍左右市盈率，相对高估。

板块个股高估与低估并存 挖掘机会依旧较大

从新能源汽车每月的产销比率在90%以上的基数来看，厂商生产的越多，销量就越好，公司营收和净利润也越高。在新能源汽车需求端强劲，“十四五”等相关产业政策利好等背景下，未来一段时期的新能源汽车产销量，或都有较高的确定性。

股票市场先行于实体经济，提前有市场反应。以今年上半年火热的免税概念为例，中国中免股价大幅上涨的阶段是5月至8月，股价从最低84.82元上涨至8月3日的249元，阶段涨幅高达194%。中国中免一季度亏损1.2亿元，二季度盈利10.51亿元，三季度加大盈利至22.34亿元，可股价表现已在二季度末和三季度初完成，当三季报出炉之时，已无法刺激股价继续上涨，更别提突破前高。这就是利好提前兑现，市场已有一番炒作。

如今部分新能源汽车个股有较大涨幅，若业绩无法及时跟进过快的股价上涨，短期之内有可能达到阶段高点。

不过，新能源汽车板块虽整体估值创2010年以来的新高，逼近2009年12月的最高71.66倍PE，并不是没有投资机会，上汽集团等个股，有可能业绩逐步回暖，个股市盈率低于历史大多数水平，或还有继续上涨的机会。总结而言，涨幅并不过大，盈利能力向往的个股，或依旧有参与机会。