现存世上长期验证有效的投资策略主要有以下四类，主要交易逻辑各有不同。
趋势类，价值类，息差类，以及波动率交易。
前几篇文章分别讲了趋势类，价值类，息差类。
在介绍波动率策略之前，先看下2个案例。
如果你接触过经济学，那你应该听过保罗·萨缪尔森，此人号称经济学最后一个通才，凯恩斯主义之集大成者。
他1948年发表的《经济学》是全世界最畅销的经济学教科书，翻译成几十种语言，在全球销售上千万册，直接间接影响着全球几代人的思想——包括你我。1970年，55岁的萨缪尔森成为第一个获得诺贝尔经济学奖的美国人。
萨缪尔森是有效市场理论的代表人物，有效市场什么意思，就是所有信息都已经在交易价格上体现，人无法击败市场。
按这个逻辑，投资只需买入代表市场的指数基金就行。
然而天才的实际行动却让普通人匪夷所思。在股神巴菲特入主伯克希尔后不久，萨缪尔森就将自己的财产买成伯克希尔的股票，一直持有到2009年去世。
查理·芒格曾很毒舌地评论萨缪尔森：
萨缪尔森的教科书里写的是有效市场理论。说股票的价值就是它的交易价格，没有人能打败股市，对所有号称可以打败股市的投资专家都持怀疑态度，巴拉巴拉巴拉。
实际上自己却早早地把钱交给巴菲特，言行不一。
我来解读下背后的意思，如果巴菲特成功，萨缪尔森发大财。
通过成为伯克希尔的股东，萨缪尔森对冲了他的有效市场理论，哗啦哗啦数钱。
如果巴菲特失败，则有效市场理论被有力证明，同样名利双收，同样哗啦哗啦数钱。
第二个案例来自耶鲁投资机构的资产配置大师大卫·史文森。
他说如果你是一家公司的管理层，从自身的职业风险考虑，你应该买入一些公司竞争对手的股票，这样万一竞争对手胜出，持有的股票可以获利。如果任职的公司发展更好，你也可以享受更好的工资和福利。
而对外部的第三方投资者而言，哪家公司内部职工持股高，则可以说明该公司员工员工利益和公司利益一致，心往一处使，最后股票上涨的几率也更高一些。
到底哪个方案更好？没有对错，成年人只看利弊，屁股坐的地方不同，视角自然不同。
最重要的是大家要从中学会风险对冲的思路，我们讲的策略配置就是具体风险对冲的实现。
波动率策略就是如此，可以用期权这个交易工具实现对冲，只要你有观点，就能设计出对应方案。
注：期权的买方就好比是一个投保人，相对的期权的卖方是保险公司。
投保人交给保险公司一笔钱（权利金），约定期一年，如果意外身故则保险公司赔付几十万，如果这一年都好好的，身体倍儿棒，那交的钱保险公司就笑纳了，一概不退。一年到期后，还想续保就继续交钱。每次交钱多少看保险公司当年后的定价，并不一定与上次相同。
精算
我们之前介绍的趋势类，价值类，息差类策略，都有一个价格变化的前提。
但是万一价格不动呢，或者说小规模盘整是赚不到什么钱的。
这时波动率策略就出场了，说让我来，我可以。
既然你判断未来一段时间是盘整的，那就可以通过期权交易扮演一下保险公司，盘整时赚点保费，但承诺如果价格大幅变动（出现意外）要赔钱。
表现形式就是卖出接近当前价格的看涨或看跌期权，或者干脆一起卖；
比如今年11月20日，11月的期权交割日还有5天，现在50etf的价格是3.465，如果双卖的话就是卖出3.4元，和卖出3.5元。即5天后如果价格低于3.4元或者高于3.5元你都要赔钱，而如果5天后价格在3.4元和3.5元之间，你收到的保费是162元，对应持仓价值34650元，那5天的收益率就是0.47%（年化收益近34%，当然出事的话赔钱也多）。
大家也看出来了，波动率策略本身是对赌行为（买方低胜率高盈利，卖方高胜率低盈利），所以不建议大家单独做波动率策略。
但是如果我已经有了一个趋势类策略，就是大涨大跌都能赚钱，但不涨不跌就没有什么有效交易机会，甚至可能被市场反复打脸亏钱，这时补充一个波动率的盘整策略（做空波动率），这样就很爽，无论如何，总有一个策略在盈利。
又比如我用的是价值类策略，但又怕碰上2008年或者今年的全球新冠疫情，为防止所有资产同时都在快速下跌，这时可以付出一些保费，使用买入认沽的黑天鹅策略（做多波动率）。
黑天鹅策略可以理解为巨灾保险，有重大恶性灾难时，盈利也非常可观。
比如今年疫情中，黑天鹅基金Universa Investment（普世投资）光3月份盈利就有36倍。
跟大部分投资害怕市场暴跌不同，通过买跌（做多波动率）策略，反而非常期待暴跌，跌越厉害，收益翻倍也越快。
的
看明白了吗？只要你有一个基础的策略，都可以利用波动率策略实现风险的对冲和转嫁，不光如此，波动率策略自己本身就能复制实现趋势、价值、息差策略。
趋势策略可以用适当的虚值买权滚动实现；
价值策略可以用长期的深度来代替持有资产；
实值
息差策略可以用吃时间价值的卖方（如日历价差，卖近月买远月）实现；
所以波动率策略无所不能，因此期权也被称为金融衍生品皇冠上的明珠。
看到这里，大家应该能大概理解策略配置是资产配置的未来了，与传统的资产配置更多的听天由命不同，策略配置知道自己什么情况下是赚钱的，也知道自己什么情况下是亏钱的，虽然总体的策略逻辑没有发生本质变化，但是策略配置不再下重注在一两个交易思路上，而是建立流水线化的交易逻辑策略库，分配仓位和比例，依靠数量优势，让大数定理发挥作用，能更好抵御风险带给我们的伤害。
（本系列完）
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