新东方二次上市，猿辅导获新融资，但依旧难掩在线教育的窘境

在教育培训领域，近期有三条重磅新闻先后出现。

11月9日，新东方正式在香港交易所挂牌上市，成为首只“千元”港股，也成为了首家从美国回到香港二次上市的教育培训机构，上市首日，新东方市值达到了2332亿港元。

除了新东方，其他头部在线教育公司也都获得了不同资本的追捧。据最新消息称，猿辅导的最新一轮22亿美元融资近日已经完成了交割，投后估值为155亿美元。融资完成后，猿辅导成为了全球教育科技行业估值最高的独角兽。

在更早的10月底，字节跳动宣布启用全新的独立教育品牌“大力教育”，以承接字节跳动所有教育产品及业务，字节跳动高级副总裁、原教育业务负责人陈林出任大力教育CEO。而在字节跳动的内部信中，张一鸣声称，“最近在线辅导市场非常热，很多人问我公司的业务进展。我其实不焦虑，有耐心，我觉得现在还是很早期，教育业务必须有更根本的创新，当然前提是我们有更深刻的认知。”

在线教育的“冰与火之歌”

如果从这三家公司的新闻来么，在线教育事实上还处在风口之上，至少还能向前飞奔一段时间。不过，硬币不止一面，在线教育也并非都是好消息。

就在猿辅导宣布22亿美元融资的同一天，好未来发布了2021财年Q2财报，当日股价大跌11.45%，创今年以来最大跌幅。

而在更早的10月21日，一直与空头搏斗的跟谁学坚持不住，股价跳空暴跌31%，市值蒸发超500亿元。同为教育中概股的洪恩教育的跌幅超过20%，有道当日跌超12%，次日再跌近7%，好未来两个交易日下跌18%。

事实上，对于在线教育这个行业而言，新东方、猿辅导只是个例，这意味着整个行业开启了加速淘汰，整个行业马太效应会越来越明显。而疫情这个“黑天鹅”，则加剧了这个效应。优胜教育、迪士尼英语先后倒闭，大批区域性教培机构实质性死亡。可以说，疫情强化了头部机构的优势，不论是资金实力还是师资水平，头部机构都开始占尽优势。

2020年上半年，整个教育行业的投融资热度明显趋冷。教育行业共完成120笔国内投融资交易，其中82笔交易披露金额，交易数量环比下降27%，同比下降19%，为近年新低。2020年上半年已披露的交易金额累计超过180亿元，环比增加62%，同比上涨近一倍。其中融资规模超过亿元的交易共19笔，累计融资金额约为170亿元，占上半年总额的90%以上。

这样一组数据也就意味着，对于更多中小机构而言，如果不能走出自己的特色，那么被投资人抛弃，被头部机构挤出市场，也就是这一两年的事情。

而对于中小机构来说，好消息并不多，一方面，巨头上市、融资消息不断，巨头手中的“弹药”更加充足，让他们在竞争中越来越不利；另一方面，线下成本居高不下的同时，教师成本、线上的获客成本也变得越来越高。

今年5月，字节跳动旗下中小学课程在线辅导教育业务清北网校曾发出“200万年薪招聘中小学优秀网课教师”；8月，网易有道精品课发布了一则教师招聘启事，表示高中大班课主讲老师职位年薪50万起步，优秀者可超100万。尽管这些新闻带一点公关色彩，但机构对于优秀老师的争夺，势必会推高教师薪资，从而带来成本的高企。

VIPKID CEO米雯娟曾对外公开表示，个别获客成本高达8000-10000元。新东方则对外发布报告称，线上的获客成本平均在3000元以上，线上一对一的获客成本更是达到了平均5000-15000的水平。

可以预见，在今后的半年甚至一年时间里，会有越来越多的中小机构被挤出市场，就像曾经的千团大战、打车大战、共享单车一样，留下几个头部玩家。那么，对于头部教培机构的来说，未来究竟在线上还是在线下呢？

线上or线下，谁才是最优解？

新东方选择了以线下为主，而好未来则选择了线上。据此前公告披露，新东方此次上市募资额预计约为101.3亿港元。募集资金40%将用于持续创新及技术投资以及改善OMO系统（线上线下融合系统）。而截至2020年5月31日，新东方聘有约41400名教师，在全国拥有104所学校、1361个学习中心以及12家书店的实体网络，主要以新东方品牌提供服务，同时以新东方在线、东方优播等在线学习平台提供服务。

过去的几年中，教育行业为了获得投资人的青睐，为自己的身上增加了无数的Buff，线上双师、在线一对一、人工智能，而新东方一直在这些概念上非常谨慎。但从公告可以看出，新东方已经将OMO作为未来一段时间里的主要方向。

拿出这个2019年就已经“俗不可耐”的词汇，或许从侧面反映出新东方在线下的野心。

2020财年Q3（截至2020年2月29日），新东方的线下网点达到了1416家，而在同期，好未来线下网点仅有有871个。线下，新东方已经跑在了前面。而且，不像线上，线下的机构和网点，需要时间和精力来铺设和运营，一旦新东方赌对了线下，那么在相当长的一段时间内，新东方会把对手远远的抛在身后。

而另一家头部机构——好未来——则把经历放在了线上大班课。2019年夏天以来，好未来把主要精力放到了在线大班课战场。持续提升，2017年Q4，好未来的线上业务收入占比仅有5.2%，但到了2020财年Q4（2020年2月29日），这一数据已经达到了24%，而新东方线上业务在2019财年仅占4%。

当然，从目前来看，线上和线下都有着自己的难题。对于线下来说，布局越来越下沉，对于师资、招生、运营方面的要求就越高，扩张速度就会越慢，尽管通过双师课堂这种模式（也就是新东方所说的OMO模式），能够解决一部分师资的难题，但运营、招生、房租成本这些问题并不会减少。

而对于线上来说，烧钱获客已经进入了边际成本递增的阶段，越投入，亏损的可能性就越大。今年3~5月，好未来营销费用为2.191亿美元；跟谁学4~6月的营销费用为12.1亿元人民币；网易有道4~6月营销投入为4.5亿元人民币。与此对于的是，2020年Q2，跟谁学经营亏损1.61 亿，网易有道净亏损2.58 亿元。

疫情让在线教育缩短了教育用户的时间，但短期内的流量站，也透支了很多家长的信任。教育毕竟是一款特殊的产品，不可能像团购、打车软件、共享单车一样，先把用户纳入到自己的流量池，然后再慢慢迭代产品。

如果在教学层面没有更好的跟进，那么流量的损失会更快。现在，巨头们已经弹药充足，对于自己的目标也足够清醒，或许，究竟是线上更好，还是线下更明智，明年夏天就会见分晓。