银行股财报解读：花式复苏背后，谁的业绩真的好？

高盛因营收、净利润、每股收益同比均大幅增长领跑银行股。其次是因交易收入激增和同比大幅下调信贷损失拨备，净利润同比增长4%的摩根大通。接下来是被罚款拖累的花旗以及饱受信贷利息收窄拖累的美国银行和富国银行，后续我们将对各家银行进行详细分析。

本周，花旗、摩根大通、高盛、美国银行以及富国银行先后发布了三季度财务报告。在经历了二季度大幅下滑之后，三季度银行的业绩迎来复苏。此外，五家银行展现出的一个明显的特征是，交易业务见长的高盛表现更为优异，而利息收入占总收入半壁江山的美国银行和富国银行表现不佳。

投资者对经济复苏的担忧是银行股承压的主要原因，更重要的是，美联储长期维持的宽松货币政策料将银行业利润压制在一个低水平。

本文，我们将对本财季银行股财报做一个整体盘点和解读。

一、业绩概览： Q3业绩复苏，但尚未恢复到疫情之前的水平

首先，我们看一下五家银行业Q3业绩整体的情况：

二、信贷损失拨备较Q2下调超70%

五家银行股在三季度纷纷下调了信贷损失拨备，较上一季度下调幅度均超70%，且多数银行信贷损失拨备高于去年同期。但高盛与去年同期基本持平，摩根大通远低于去年同期。

具体来看：

• 花旗、美国银行三季度信贷损失拨备，较去年同期大幅增长。其中，花旗信贷损失拨备3.14亿元，同比增长约99%；美国银行14亿元，同比增长75%。
• 富国银行三季度信贷损失拨备7.66亿元，同比增长约9%，较去年同期涨幅不大。
• 高盛三季度信贷损失拨备2.78亿元，较去年同期下调约4.5%。
• 摩根大通三季度信贷损失拨备6.11亿美元，较上一季度环比下调94%，且较去年同期的15.14亿美元，下调约60%，具体原因后续我们会详细分析。

三、各家银行业绩解读

除了银行股行业的变化，接下来，我们对每家银行进行详细解读。

· 高盛业绩领跑银行股

三季度，五家银行中表现最好的当属高盛。三季报显示，高盛营收107.8亿美元，同比增长29.5%；净利润34.83亿美元，同比增长94.3%；每股收益9.68美元，同比增长102.09%，是五家银行股中唯一一家，营收、净利润、EPS均取得不错增长的一家。

高盛银行业绩领跑的一个原因在于，各项子业务几乎都获得了不错的增长（详见下述表格）。尤其全球市场业务下的FICC营收同比增长49%达25亿美元，高盛称，该项增长主要由利率产品，抵押，商品和信贷产品、衍生品驱动。

此外，与信贷利差相关的利息收入占比较小也是一个原因。财报显示，三季度高盛利息收入10.84亿美元，与之相对的非利息收入为96.97亿美元。

可以说，各项业务齐头并进、交易业务优势明显，是使得高盛领跑一众银行股的主要原因。另外，前面我们提过，三季度高盛信贷损失拨备同比小幅下降，算是锦上添花。

· 摩根大通：同比大幅下调信贷损失拨备

业绩跟在高盛后边的是摩根大通。财报显示，摩根大通三季度营收299.41亿美元，同比下滑0.24%，但净利润同比增长4%，达94.43亿美元。

仔细分析过摩根大通的财报之后，我们认为，摩根大通在营收下滑的情况下，净利润实现4%增长的原因有两个：交易收入的大幅增长和信贷损失拨备同比大幅下滑。

利息收入在摩根大通整体营收中，占据了相当的规模。财报显示，三季度摩根大通利息收入131亿美元，同比下滑9%；非利息收入168亿美元，通同比增长7%。可以说，正是非利息收入中，交易收入的大幅增长，才使得摩根大通营收数据没有那么难看。

财报显示，三季度摩根大通交易收入66亿美元，同比增长30%；其中固收市场同比增长29%，股票市场同比增长32%，成为拉动三季度业绩的主要因素。

此前，我们此前说过，摩根大通三季度同比大幅调低了信贷损失拨备，是五家银行中唯一一家信贷损失拨备环比、同比均下降的银行。

具体来看，摩根大通三季度信贷损失准备金为6.11亿美元，比上年减少9.03亿美元。 对此，摩根大通表示，信贷损失准备金大福下调主要由信用卡业务驱动。从财报中我们确实可以看到，仅消费和社区银行一个部门，信贷损失准金就减少了5.17亿美元。

此外，由于多个行业准备金释放，商业银行、公司和投行、资产管理部门分别产生了1.47亿美元、8100万美元和5700万美元的信贷损失准备金净收益。

减少的月9亿美元的信贷损失拨备主要来源

综上，交易业务营收增长和大幅减少的信贷损失对摩根大通Q3的业绩贡献可谓功不可没。

· 花旗：信用卡业务及罚款拖累三季度业绩

花旗和美国银行Q3的营收和净利润同比均出现下滑，但因为美国银行和五家银行中业绩排名垫底的富国银行相似点更多，我们放到后面一起分析，这里我们先说花旗。

花旗三季度营收173.02亿美元，比去年同期减少约12.72亿美元约合6.85%；主要是全球消费者银行业务拖累业绩。其中，信用卡业务营收减少11.16亿美元，至71.73亿美元，成为拖累营收的主要因素。

花旗方面称，新冠疫情下，更低的信用卡交易量和信贷利差收窄成为该项业务业绩下滑的主要因素。财报显示，三季度花旗信用卡平均贷款金额为1.47亿美元，同比下滑11%；

净利润方面，花旗三季度净利润从去年同期的49.13亿美元，下降至32.23亿美元，同比减少16.9亿美元（同比下滑34.4%）。

其中，公司及其他业务中净利润的显著减少，主要是营收的下滑和成本上升对利润的双向挤压。

营收方面，公司三季度为负的2.24亿美元，去年同期为4.34亿美元。此外，罚款、基础设施投资、风控和新冠疫情使得成本显著抬升，从去年同期的4.85亿美元，增加至9.69亿美元。

全球消费者银行业务利润大幅收窄，主要在于成本控制不利；机构客户业务利润减少则主要是在于该部门信贷损失拨备增加。

值得注意的是，10月7日据路透社报道，美国货币监理署(OCC)公告称，花旗集团同意因风险管理和内部控制方面的缺陷支付4亿美元罚款。该罚款不会影响Q3业绩，但料将侵蚀Q4业绩。

· 美国银行、富国银行：信贷利差收窄拖累业绩

美国银行和富国银行，净利息收入占比约占总营收规模的50%，且两家银行三季度业绩主要受信贷利差收窄影响。先来看美国银行的情况：受信贷利差影响，美国银行三季度净利息收入同比下滑17%，至101亿美元；而非利息收入同比下降4%，至102亿美元。

富国银行的情况基本类似，三季度富国银行的利息收入同比减少23亿美元，至94亿美元；非利息收入同比减少8.91亿美元至95亿美元。

两家银行业绩主要受营收下滑及成本控制不利两方面影响。其中，美国银行各业务均存在成本控制的问题，而富国银行主要是消费者银行业务。

四、总结

综上，面对同样信贷利差收窄的宏观环境，像高盛这种业务齐头并进的超级全能银行来说，已经率先证明自己的赚钱能力。

而对美国银行和富国银行来说，利息营收占公司总营收的半数规模，在市场预期货币宽松未来将持续一段时间的背景下，最迫切的任务或许是探索新的盈利路径和内部的降本增效。

总体而言，本季度银行业盈利的改善主要还是坏账拨备的减少和交易业务的繁荣，资产负债表结构的畸形。此外，需要看到的是，美国经济实质上并未走出阴霾，瞄准家庭、小企业的美国第二轮财政刺激方案似乎更有所期待。

五、银行业观察：存贷比扩大，市场等待第二轮刺激方案

美国银行业整体存款总量在不断增加，贷款却在萎缩。三季度财报显示，摩根大通的存款是贷款的两倍，花旗、美国银行等大银行的存贷比在拉大。

根据美联储每周公布的数据，第三季度美国大型银行的贷款呈现环比下降趋势，C&I余额较5月8日的峰值下降了15%，回到了3月中旬的水平。

同时，企业为防范风险而借入资金的需求以及投资者转向高质量和规避风险的资产配置也推升了存款。疫情开始后，美国居民储蓄率直线上升（现已回落）。

从存贷比我们可以看出银行资产负债表结构的畸形，大规模QE和财政刺激转换成居民和企业存款，并未流入实体经济，因此美国急需通过第二轮财政刺激计划来刺激企业和居民的消费和贷款需求，更快的引领美国经济的复苏。