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最近全市场的焦点：四季度会炒什么方向？

按照往年规律，四季度市场大概率会拉动财政和货币政策，对于工程、建筑、工程机械等相关的建筑建材、基础设施方向会有带动。

同时现在形势特殊，三驾马车里面出口暂时不去聊，消费处于调整修复期，投资主导的机械行业处于高景气周期。2020年逆周期基建投资发力，也促进工程机械销量上行。

从营收规模看，2020H1工程机械、轨交装备及船舶海工占据子板块中的前三位，合计营收占比超过50%；从营收增量规模看，工程机械的增长排名第一，占行业营收增量的60%，此外仪器仪表、船舶海工也分别贡献了22.62%、11.94%营收增量。

从归母净利润规模看，工程机械、基础零部件、仪器仪表占据子板块前三位，归母净利润占比分别为37.87%、9.21%、9.04%；

从归母净利润增量规模看，工程机械的增长贡献了行业增量的136.69%，其次是工业自动化贡献了行业增量的45.97%，船舶海工、仪器仪表、检测服务也有较好的增量贡献。

另外冷链装备、轨交装备归母净利润增量出现较大下滑，轨交装备净利润占据行业增量百分比-80.82%。

从营收增速情况看，得益于今年二季度需求反弹，2020年上半年大部分子行业营收同比增速为正，其中光伏设备、仪器仪表同比增速达47.58%、44.33%，表现最好，另外工程机械、半导体装备和检测服务子行业同比增速也超过了19%。

从营收增速同比变化情况看，光伏设备、仪器仪表营收增长大幅加速，工程机械仍保持了23.95%的同比增速，这三个子板块处于较高景气度水平。

油气装备、新能源汽车装备、环保装备等营收增速同比去年出现大幅放缓，行业景气度下行。

工程机械-基建发力

两轮景气周期

2009年至今挖掘机行业共经历两轮周期，第一轮周期为2009年9月至2011年4月，共经历了23个月的增长。

第二轮周期为2016年5月至今，2016-2019年挖掘机销量由7.03万台增长至23.57万台，年复合增长率为49.65%。2020年5月挖掘机销量为3.17万台，同比增长67.98%，本轮景气周期仍在继续。

上一轮周期得益于房地产和基建投资的大幅增长，而在本轮周期中，房地产投资保持平稳，基建投资自2017年底开始增速也较为低迷，并未出现大幅度上升的情况，因此本轮周期的驱动因素与上轮存在根本区别。

本轮周期主要由以下两点因素驱动：

1）更新替换需求。挖掘机的使用寿命一般为6-10年，2009-2011年上一轮景气周期中销售的挖掘机目前逐步进入更新替换周期，因此推动了更新替换需求的大幅提升。

2）环保要求。环保要求趋严，2016/4/1，非道路工程机械正式进入“国三”时代，国三标准的实施加快了老旧挖掘机的淘汰和更替。

四季度利好催化

▎逻辑一：地方专项债拉动基建投资，利好工程机械。

政府工作报告指出，2020年拟安排地方政府专项债3.75万亿元，比2019年增加1.6万亿元，并提高专项债券可用作项目资本金的比例。2019年新增专项债规模为2.15万亿元，其中用于基建的比例为34%左右。

预计2020年专项债资中用于基建的比例将保持在较高水平，基建投资的增加将推动工程机械行业景气度的提升。

▎逻辑二：环保政策趋严，加快存量挖掘机更新替换。

随着国内环保政策趋严，对挖掘机的排放核查愈发严格，环保政策将促进部分挖掘机存量设备的更新换代，有助于推动行业发展。

2020/12/1，非道路工程机械将正式实施“国四”标准。国四标准实施后，将进一步加快挖掘机的更新替换，从而推动行业销量的增长。

工程机械进厂的顺序依次为：挖掘机→起重机→混凝土机械，起重机和混凝土机械属于典型的后周期机型，销售滞后于挖掘机。

2020年1-5月挖掘机共销售14.8万台，同比增长19.42%，2020年下半年，在房地产投资保持韧性、基建保持增长的情况下，预计汽车起重机和混凝土机械将保持较为稳健的增长。

文章最后把机械行业全部细分子行业全景图分享给童鞋们：

最后祝大家投资顺利，股票长红，明天见！