周末消息面偏空
周末传来中芯国际被那啥的消息,外加前面师兄梳理了几个施压市场的因素,比如欧洲疫情二次暴发、美股遭遇接连重挫、蚂蚁金服金龙鱼IPO分流预期、季度末市场资金偏紧成交萎缩…周末消息面整体来看,偏利空。
回归A股最根本的内因,源自资金流动性的担心:
1.信贷资金违规入市炒股票的钱,从7月中旬开始被监管按住,随后一个月严查信贷账户资金流向。
2.外资流出,虽然汇率升值,前期美股上涨,但仍然大幅流出,我们理解背后是对近期各种地缘ZZ的担心。
3.央行迟迟不放长钱,对利率水平进一步上行的担忧。虽然央行依靠放短钱(7天逆回购),把Dr007维持在omo利率的2.2%附近,但是一年期同业存单持续上行,银行间缺长钱,国债利率承压。
总的来说,7月中旬后增量资金趋弱、叠加近期央行长钱投放少导致利率上行预期加重,市场波动放大。
但是目前的中美关系和信用收缩的力度暂时没有影响经济预期,因此系统性风险不大,对于非基本面利空带来的股价调整,另一角度看就是调仓换股/加仓机会。
Q3业绩预告前瞻
截至9/26,共有580家上市公司发布了三季报预告,其中业绩预告向好的公司有235家,预喜率近5成,与一季报、中报相比,预喜情况大有好转。
目前来看创业板和中小板预喜率相对较高,行业来看农林牧渔、电气设备、电子行业、医药、军工预喜率较高。这些板块也是近阶段资金进出活跃的领域。
业绩增速行业分布方面,以披露的预计增速平均值统计,净利润增速在20%以上的公司共178家,主要分布在医药生物(23家)、化工(21家)、电气设备(19家)、电子(18家)、机械设备(14家)、计算机(11家)行业。
Q4投资策略
对比去年 Q4(当时涨幅靠前的行业是半导体、家电、水泥、工程机械),今年的最后一个季度,市场风格会相对均衡。
经济指标显示8月经济回升,经济逻辑的边际变化由疫情后超跌反弹转变为库存周期回升,周期板块相对成长板块具备业绩比较优势。
综合来看,周期性行业已基本恢复至疫情前水平,而消费、服务业后续仍有修复空间。国内经济下一阶段的修复斜率或将更多取决于制造业投资和消费。
中期科技行业仍在上行周期中,新基建和智能电动汽车板块有望贡献业绩新增量。在经济复苏的大逻辑下,叠加科技板块的表现,市场可能不会是单纯的低估值和周期占优风格,而是呈现混合、轮动的均衡格局。
另一方面,当经济预期相对不错的情况下,Q4容易出现低估值蓝筹的估值切换。顺周期的白酒、白电、水泥、化工细分、航空有相对收益的概率较大。
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