金信期货贾铮认为，南美铜矿罢工炒作落空，中国淡季累库，现货跟涨不积极沪铜昨天意外大增两万手持仓，投机资金积极入场拉动铜价大涨，但下游仍处淡季，订单还未见恢复，下游近期逢低有所采购，但没有追高意愿，昨天精废价差大幅扩大到4千元以上，说明现货需求暂时难以跟上，不支持铜价急涨。
1、矿端供应好转，供应逐步回升
铜矿供应端延续好转势头，本周Codelco重启旗下因疫情暂停项目，上周日秘鲁矿区与当地社区达成协议，周边大型铜矿运输道路解封，目前南美矿山生产、发运基本正常，如果秘鲁不出现长时间的供应中断，８月以后矿产铜供应是逐步回升的，供应最紧张的时候已经过去了，但全年精矿供应依然偏紧张。
2、国内显性库存累积较快
从保税区库存来看：上海保税区铜库存连续第二周增长。国内消费走弱，废铜挤占叠加电解铜供应环比改善，国内电解铜库存持续增加。
从现货市场库存来看：广东库存量连续5周出现上升，创4月17日以来新高。周到货量高于年平均水平(1.71万吨/周)将近1万吨，这是导致本周库存大增的最主要原因。
3、国内下游消费降幅明显
消费走弱继续对铜价施压，SMM调研7月铜材开工率为75.31%，8月预计为74.36%，新增订单的走弱则更为明显。国网三季度交货量大幅低于往年，线缆厂开工率降低使得铜杆发货滞后，铜杆厂减产以消化成品库存压力。
受空调企业订单大幅下滑影响，7月份铜管企业开工率环比下降，各规模层次的铜管企业开工率均有不同程度下滑，许多中小型空调厂为应对空调新能效标准仍在大力去清老旧库存，对于新空调的生产计划有所放缓。
8月订单环比下滑幅度恐达到15%，淡季来临对于企业产能利用率的冲击将进一步体现。
而对于铜的后市行情，贾铮分析，由于精矿紧张从6月起精矿加工费降到50美元以下，炼厂加工利润亏损。7月份国内炼厂集中修。
但是因为进口废铜锭和非洲粗铜到货，再生铜产量增加，7月炼厂减产弱于预期，估计8月国内精铜产量会逐步恢复。不过现在9、10月船期的精矿加工费招标价仍然在50美元以下，说明精矿供应长期紧张。
不过目前是季节性淡季，像电缆行业、空调行业等环比数据都在走弱，精废价差的回升也使得精铜的消费受到削弱。
但马上到来的旺季需求仍然值得期待，基建是稳经济的抓手，下半年还有1.3万亿专项债发行额度。预计下半年基建（含公共事业）增速或达10-12%。
电网投资1-6月份累计1650亿，同比基本持平，今年国家电网投资计划提高到4600亿，下半年投资进度还会加快。1-6月，新屋销售面积已经超过去年同期的2亿平米。
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责编 | 大鹅
来源 | 第一财经
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