信天研报 | 这是最好的时代：细数待上市的美国SaaS企业

作者：信天创投合伙人蒋宇捷

专注于企业服务、金融科技、人工智能等投资领域，已投资多家知名公司，包括美味不用等、法大大、缔联科技、链上科技、知藏科技、心知科技等。创新工场早期代表性明星项目“百度魔图”联合创始人、CTO，公司于2011年被百度成功收购。

关键词：云计算、企业服务、SaaS、IPO

前言

自从2015年以来，美股的企业服务/SaaS公司成为了最受欢迎的品类，平均涨幅大幅超越标普以及科技股指数。

2019年，上市的企业服务/SaaS公司包括Medallia、Bill、Zoom、Cloudflare、PagerDuty、CrowdStrike、Dynatrace、Slack、Datadog等等，其中大部分都是各自细分领域的领导者。

疫情影响和数字化转型的双重驱动让云化企业服务公司得到了高速发展的机会，我曾经在知识星球里提到买入并持有头部SaaS企业组合是获得最稳定回报的投资方式，而上面9家企业2019年上市之后的平均涨幅为298%，考虑到这是1年内的成绩，无疑更让投资者们瞠目结舌。那么2020年，除了已经上市的Dun & Bradstreet、Zoominfo、nCino等，还有哪些值得关注的企业服务和SaaS企业上市？这可以让我们持有的名单选择性变得更加丰富，同时也能够补充一级市场投资人的视角。下面我们来认真研究下。

Palantir

作为最神秘，也是最受资本关注的大数据独角兽Palantir，今年7月已经秘密的提交了招股说明书。Palantir由Facebook的早期投资人、PayPal的联合创始人Peter Thiel于2003年创立，5年前估值就已经达到了260亿美元，预计今年收入将超过10亿美元，估值超过410亿美元。

在官网上，Palantir对自身的定位是“We build the world’s leading software for data-driven decisions and operations”，它最神秘的传说包括了协助发现麦道夫的“旁氏骗局”，以及追捕本拉登。现在，美国卫生部门用它鉴别医疗保险诈骗，联邦调查局用它介入刑事调查，国土安全部用它监视、筛选可疑移民。

Palantir的具体业务、客户、营收、市场定价到底如何，必定到时会成为市场关心的热点。

关于它的详细分析，可以看看《Palantir分析：「商业模式画布」、「SWOT」、「垄断特征」、以及「7个商业模式」》这篇文章。（https://www.bobinsun.cn/palantir/2019/07/26/Palantir-Analysis-09/）

Unity

据彭博新闻透露，著名游戏开发引擎公司Unity已经与高盛合作，计划今年底之前进行IPO。

Unity在2019年财年营收达5亿美元，商业模式也已经从单次买断调整为订阅模式，同时在游戏引擎之外，还提供了整合式广告服务，让开发者能够通过游戏内购物和直接销售增加收入。

作为游戏开发引擎行业老大，Unity目前的市场估值约为63亿美元，而其主要竞争对手主要是Unreal。

Snowflake

我曾经在《云原生时代》里介绍了云原生的代表性企业Snowflake。作为领先的云原生数据仓库及DaaS（Data warehouse as a service）服务商，Snowflake今年2月份完成了4.79亿美元的G轮融资，估值高达124亿美元，同时去年营收实现了174%的增长，达到了10亿美元，并且维持正向现金流。公司已经秘密向SEC提交IPO文件，聘请高盛作为IPO承销商，整体估值在150-200亿美元之间，目标在今年夏天上市，不过受疫情影响，实际时间可能会推迟到明年。

Snowflake是Forbes 2019 Cloud 100榜单里排名第二的公司，仅次于Stripe。（https://www.forbes.com/cloud100/#738ec41c5f94）

福布斯2019年云100榜单前20

Procore

Procore是Forbes 2019年云100排名第6的企业，主要产品是建筑管理软件。

Procore于2002年成立，专注建筑信息化管理，目前是全球建筑SaaS的领导厂商之一，其通过基于电子化的工程图纸、三维的建筑信息模型、图表等直观的界面，将工程所涵盖的每一个环节的数据，都有条不紊的关联起来，以帮助工程管理者、专业建筑人员直观掌握工程进度和成本等信息的联动变化，及时在预算范围内管理风险和构建高质量项目。

Procore于今年5月份向SEC提交了IPO文件，其公布的2019年收入为2.892亿美元，高于2018年的1.864亿美元和2017年的1.223亿美元。2019年净亏损为8310万美元。计划IPO融资1亿美元，估值约为40亿美元。

2018、2019年为什么国内建筑信息化赛道火热，和Procore开始受到关注有很大关系。

同样的情况也出现在客户体验管理赛道，2019年Medallia的上市让国内开始出现了不少对标企业。

关于Procore，东北证券有一篇名为《Procore-建筑管理SaaS独角兽扬帆起航》的报告，感兴趣的读者可以自行阅读。

Rubrik

Rubrik是Forbes 2019年云100排名第9的企业，成立于2014年，是第二存储的代表厂商。混合多云环境的数据管理和保护是未来大的趋势，通过一套架构和软件来简化过去相对复杂的备份与管理工作成为了必然需求。Rubrik主要解决的就是混合云世界中保护和管理数据的需求，他们的云数据管理软件可以简化数据备份和恢复工作，还可以帮助企业大规模应用云技术实现流程的自动化。

超融合、第二存储领域头部几家企业具有千丝万缕的联系，成立于2009年的Nutanix创造了超融合这个概念，而Cohesity的创始人Mohit Aron原来是Nutanix的联合创始人和CTO，他在Nutanix提出要做第二存储，但是并没有得到支持，所以离职创办了Cohesity，并成为第二存储行业的领导者和Nutanix最主要的竞争对手。而Rubrik的创始人Bipul Sinha曾经是光速创投的合伙人，最早投资了Nutanix并成为其董事，随后于2014年创办了Rubrik。而现在Cohesity和Nutanix则成为了最直接的竞争对手。除此之外，Druva和Commvault也具有较强的竞争力。

Nutainx、Rubrik、Cohesity之间的关系

根据对外披露的数据，截至1月31日的2020财年，Rubrik拥有2500多个客户，年度预订总收入达到了6亿美元。其中约有一半来自在Rubrik产品和服务上花费了100万美元或更多的客户，订阅占预订总数的近一半。

2019年Rubrik融资2.61亿美元，估值33亿美元，其上市后的市值预期超过50亿美元。

GitLab

GitLab是Forbes 2019年云100排名第32的企业，全球第二大开源代码托管平台，以及GitHub的主要竞争对手。

通过GitLab提供的整套产品和服务，企业开发程序代码将会变得更加迅捷，从“我想开发一个东西”到“发布软件”之间的时间间隔可以大幅缩短。在GitHub被微软收购之后，GitLab的中立性正在成为其优势，因为GitLab同时是一个开源社区，社区里有来自全球超过2000名的开源贡献者。

GitLab刚在去年9月份募集了2.68亿美元，估值达到了26.8亿美元，并计划于2020年11月18日直接挂牌上市。

Asana

Asana是Forbes 2019年云100排名第41的企业。

企业协同办公一度是我非常关注的方向，国外知名厂商云集，代表性企业/产品包括微软、Slack、Trello、SmartSheet、Airtable以及新一代的Coda、Notion等等，也包括成立于2009年的Asana。Asana由Facebook联合创始人、第三号员工和CTO，现年仅33岁的达斯汀·莫斯科维茨创办。在2018年下半年完成5000万美元E轮融资后，Asana估值达到了15亿美元，其年收入超过1亿美元，2018年收入增长幅度超过90%。

Asana今年已经向SEC申请直接挂牌上市，可以预计，到时候协同办公领域又将出现一股热潮。

比较可惜的是曾经计划IPO的ERP巨头、全球第三大管理软件厂商Infor于今年上半年被科氏工业以130亿美元价格收购，暂时放弃了IPO之路。

受到今年疫情影响，美国股市连带受到不小冲击，因此上述企业选择在今年上市，能否成功暂时还无法确定。

上述公司中，哪些你感兴趣，哪些你看好？哪些在中国会有成功的对标？让我们拭目以待。

关于信天创投

信天创投成立于2014年，是聚焦互联网早期的知名投资机构，重点关注金融、物流、零售等传统行业数字化、在线化、智能化以及通用企业服务方向的机会，目前基金管理规模为10亿人民币。投资项目包括美味不用等、小雨伞保险、法大大、物银通、Sleepace、兰度生物、链上科技、知藏科技等。