理想汽车美股上市市值紧逼蔚来 “剑走偏锋”能否撑起百亿市值?

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  理想汽车于7月30日晚正式以“LI”为证券代码于美国纳斯达克挂牌上市,IPO发行价为11.5美元/ADS,高于此前8-10美元的指导区间,开盘报价15.5美元/股,之后更是暴涨50%,最高达到17.5美元/股,成为继蔚来汽车后,第二家在美国成功上市的国内造车新势力。

  
此前,早在理想汽车IPO认购启动之时,就受到了多家投资者的青睐,之后理想汽车更是在7月28日就提前结束招股获得了足额认购,这也直接导致理想汽车早前拟定的7月30日盘后定价、7月31日正式挂牌,均提前一天。

  
根据东方财富网的信息,理想汽车7月29日的估值约为100亿美元,略低于当时蔚来汽车的市值141亿美元,截至7月31日收盘,升至139.4亿美元,远高于之前的估价,市值紧逼蔚来汽车。

  

  我们知道,新能源车的研发一向烧钱,国内造车新势力近几年发展也不太顺畅。早在2018年就于美股上市的蔚来汽车一直是连年大额亏损,理想汽车2018、2019两年也累计亏损约40亿人民币。虽然理想汽车前两年连续亏损,但从今年的销售量上来看,理想汽车一季度售出2896辆,二季度售出6604辆,环比增长128%,销量还是不错,同时今年一季度亏损7710万人民币,二季度亏损7520万人民币,在亏损金额上也大幅收敛。

  
虽然理想汽车上市后市值暴涨,股价一路高升,同时财务有所好转,但旗下车型单一、增程式汽车“剑走偏锋”也是不可回避的实事,并且参考蔚来汽车美股上市后也曾命悬一线的前例,理想汽车的命运犹未可知。在此情况下,理想汽车美股上市后,未来的业务发展究竟能否支撑他在美国市场的股价一直坚挺?作为国内第二家在美国上市的造车新势力,理想汽车相比蔚来汽车表现如何?相信这些疑问都存在大家心中,下面《道哥说车》编辑为大家一一解读。

  美国市场对理想期望值远高于蔚来

  据了解,理想汽车首次公开募股发行价为11.5美元/ADS,发行9500万股ADS,承销商总计享有1425万股ADS超额配售权。7月1日美团领投5.5亿美元D轮融资后,理想汽车的估值就来到了40.5亿美元,而根据东方财富网信息,理想汽车7月29日估值已经达到97.24亿美元,不到一个月的时间增加超过一倍。

  

  
美国时间7月30日,理想汽车挂牌上市,经过长达两个半小时的现场竞价后,开盘报价就达到15.5美元/股,高于IPO发行价,开盘后股价更是迅速上涨38%,之后一路高升,最高达到了17.5美元/股,市值一度超过148亿美元,超过了同在美股上市的蔚来汽车。虽然股价随后有所下降,但截至收盘,理想汽车股价仍然收于16.49美元/股,增幅43.39%,远超当时蔚来汽车上市的增幅,市值也达到139.4亿美元,高出此前估值约40亿美元,大获成功。

  

  
我们再看当年的蔚来汽车上市时的情景,蔚来汽车2018年9月12日于纳斯达克上市,上市前一天首次公开募股,发行价为6.25美元/ADS,发行1.6亿股ADS,当时蔚来估值约为64亿美元。而在2018年9月12日正式挂牌上市后,开盘报价却低于发行价,仅为每股6美元,开盘后股价更是一路破发,最低触及5.35美元,跌幅超过了10%,但很快就开始上涨,盘中最高报价6.93美元,最终收于每股6.6美元,涨幅仅5.43%。截止上市首日收盘,蔚来的市值达到了67.7亿美元,高出此前估值3.7亿美元,低开高走,总体过程较为惊险。

  
比较理想汽车与蔚来汽车上市前后表现,我们不难发现,无论是从上市前的估值、ADS发行价,还是上市第一天的市值、开盘报价、收盘时的股价,美股市场对理想汽车的期望值都远高于蔚来汽车。

  当下观理想与蔚来 或许蔚来更具实力

  仅仅从上市第一天的数据来看,美股市场确实对理想汽车更为友好,但这并不是一成不变的,想要一探理想汽车与蔚来汽车的真实水平,还需要从销量、核心技术、财务,以及目前拥有大片市场的自动驾驶,这四个方面来比较。

  
首先是销量方面,从理想汽车公布的数据来看,自2019年12月正式开始交付以来,理想汽车仅用六个半月的时间就完成了第一个10000辆的交付,今年一季度售出2896辆,二季度售出6604辆,环比增长128%,看似涨势迅猛。但是我们仔细分析近三个月的销量,从4月的2600多辆,到5月的2148辆,再到6月的1800多辆,连续两个月销量下滑。另外,理想汽车旗下目前只有理想ONE一款车,统一售价32.8万,李想本人也曾说过,“2020年之前理想汽车都只有理想ONE一款混动车”。

  
再看蔚来汽车,今年上半年累计交付14169辆,其中二季度交付10331辆,首次单季交付量过万,月交付量更是连续5个月破新高,交付量处于迅速上升的状态,且旗下拥有es6、es8、ec6三款车型,售价从36.8万-60万不等,为消费者提供了更多的选择。据国外投资者透露的消息,蔚来10月份或将在德国开售;今年底还有可能宣布轿跑ET7的销售,这都将弥补蔚来汽车在市场的空缺。

  

  
其次是核心技术,理想汽车一开始对外宣称理想ONE是增程式电动车,后来改口为串联式插电混动车,可谓是“剑走偏锋”。理想ONE采用的是串联模式的增程式混合动力,与其他增程式混动汽车不同,理想ONE通过保留30%比率电池SOC的方式,配合自己研发的整车控制系统,解决了传统增程式混动车型出现的噪音巨大、振动巨大、加速特别差等问题。但从百公里8.8L的油耗数据上看,并没有解决油耗高的问题。

  
而蔚来汽车的续航虽然比不上理想汽车的增程式,但是研发路径却是纯电动车,直接避免了油耗问题。值得一提的是,理想ONE售价32.8万,不享受国家30万以下的补贴政策,但蔚来汽车36万起的售价却享受此项补贴,可以看出来国家对纯电动研发方向,以及换电模式是支持的。从另一个角度来看,增程式电动车与纯电动车的驾驶体验基本没有差异,而且充电频率也更低、没有里程焦虑,只能说是各有千秋。

  

  
第三是财务方面,蔚来汽车2016年亏损25.2亿元,2017年亏损51.5亿元,2018年亏损96.6亿元,2019年更是亏损了114.6亿元之巨,四年来累计亏损超过300亿;而理想汽车2018年亏损15.32亿元,2019年亏损24.38亿元,两年累计亏损约40亿元。比较两家造车新势力的财务亏损,我们可以看出理想汽车在财务方面的把控是十分出色的,今年一季度亏损7710万元,二季度亏损7520万元,亏损幅度大幅收窄。

  
但是对于此问题,汽车分析师林示表示,“我们不得不考虑的因素是,蔚来汽车所做的纯电动车,是比理想汽车的混动车更加烧钱的,开发成本和平台都不能比较,毕竟串联式插电混动已经有本田这类大公司开发出成熟的技术,而蔚来汽车和特斯拉等纯电动车无异于开荒。而且考虑到目前理想汽车汽车旗下仅理想ONE一款车,今后投入的研发资金不好预计。”

  

  
最后是自动驾驶方面,众所周知,国内的自动驾驶市场是一片还没有被侵占的蓝海,但是蔚来汽车在此方面已经有一定的涉猎,目前拥有level2的辅助自动驾驶系统。我们知道,自动驾驶最依赖的是,采集车辆在行驶过程中的各种数据来升级系统,蔚来汽车目前交付的数量远高于理想汽车的,这就可以采集到更多的行驶数据。另外,值得一提的是,蔚来正在与英特尔实验室联合开发level4的自动驾驶系统,试图追赶特斯拉的level5。所以,无论从数据采集,还是自动驾驶技术的开发,蔚来汽车都走在了理想汽车前面。

  

  
据某汽车行业专家分析,“选择在这个节点上市的理想汽车是赶上了好时候,财务上净亏损不断收窄也给市场一个好印象,但品牌知名度还未打响、在众多造车新势力中选择增程式这个`剑走偏锋`路径的理想汽车,能否撑起超100亿美元的市值,还有很多未知之数”。

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