继续拉升估值过高板块，本质上都是在给空头递刀子

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昨天股市再度大涨，今天全天维持了一个弱势的震荡，但在我们看来市场恐怕要进入新的一轮调整当中去。我们在周二的推送中，跟大家解释了，目前市场的核心问题还是太贵，这就导致了任何试图继续拉升这些估值过高板块的操作，本质上都是在给空头递刀子。

当前A股想要说维持市场热度，正确的姿势有也仅有一条，就是将资金轮动当前估值相对合理的地方。如果说继续试图拉抬所谓的抱团股，那么行情有且仅有一条道路，那就是暴跌。

我们目前依然认为指数还是处于一个震荡的环境中，并不是说牛市已经结束了。汇丰晋信基金此前做过研究，2005-2007年的市场上涨过程中，有过4次比较显著的中期调整，平均持续了22.75个交易日，平均最大跌幅12.03%；2014-2015年的市场上涨过程中，也有过4次比较显著的调整，平均持续时间19.75个交易日，平均最大跌幅5.43%。

本轮调整，跌幅还没超过8%，还在正常的范围之内，并不能说行情就已经结束了。从时间维度看，可能还需要5到8个交易日去验证。我们倾向于认为，指数不会跌破目前箱体的下沿，也就是3200点，但调整可能还将持续一周。

截至我们写文章的时候，德国DAX指数跌超2%，消息面的刺激来自欧洲经济数据的不及预期。美股势必会受到影响，今晚我们或许会看到美股的大跌。对于现在高度依赖外资态度的A股而言，这显然是利空。外资的短暂流出，会让A股感到彻骨的寒冷。

但越是市场的回调，我们越应该牢记，大的趋势是什么。我们总是容易在小的波动中，迷失方向，从而忽略市场真正的核心驱动力。

对于外资增持A股，从大趋势上说，这是不会动摇的，中国作为世界第二大经济体，目前是因为资本账户没有放开，导致的外资对中国资产配置不足。在疫情中，中国已经展现出了超越全球的管理能力和经济韧性，未来必将得到更多外资的青睐。

我们更需要关注的是结构变化，北上资金7月净买入了超过50亿的中国平安，我们认为市场的下半场必然是从滞涨的权重中，去寻找交易的机会。建议关注格力电器这样的滞涨行业龙头，毕竟高瓴也还没在上面赚到多少钱。

最后跟大家提示一下宇通客车，6 月宇通客车新能源销量显著恢复，随着新能源进入补贴后期，尾部企业出清，公司在新能源市场市占率有望提升。目前北上资金有充分的动力去配置没有在海外上市的中国龙头公司，宇通客车值得关注起来。