你的牙“养活”的这家公司要上市！

作者 | 刘丝雨

编辑 | 缪凌云

来源 | 首席科创官

温州牙科医院能否走出温州？

中国口腔医疗集团（以下简称：温州牙科医院），虽然顶着中字头名号，但却是一家扎根浙江温州的民营口腔机构。

按2018年收益计算，温州牙科医院为“温州最大民营牙科医院”，占温州牙科服务市场规模总值的33.5%。

在高度分散、竞争激烈的口腔行业，温州牙科医院的确占据了一席之地，与此同时，首席科创官注意到，温州牙科医院的野心不仅于此。

三年营收近2亿

招股书显示，温州牙科医院涵盖四个牙科部门，包括口腔综合治疗、口腔修复、种植牙科、牙齿正畸。其中，口腔综合治疗（补牙、根管治疗）业务为集团最大收益来源，截止2019年前九个月，营收占比近四成。牙齿正畸次之，营收占比近三成。

2017年、2018年以及2019年前九个月，温州牙科医院实现营收分别为4817.9 万、7363.7万和6320.9万人民币，相应的净利润分别为870.6万、2256.1万和1659.5万人民币。营收增长的同时，利润则出现了较大波动。

来源：招股书

对此，招股书披露显示，2018年4月公司新投产瑞安分院，而该院产生的收益，未能覆盖其固定成本。

公司同时强调，随着新投产的瑞安分院走上正轨，盈利能力将会加强。一般而言，一家新的牙科医院大约需要1-2年才能达到收支平均，大约需要三至四年的时间才能收回初始投资。

目前，集团旗下共有四家民营牙科医院。其中，成立于2011年的温州牙科医院收益贡献超七成，成立于2017年的鹿城牙科医院收益占比近两成。从医院规模来看，鹿城医院为集团目前所运营最大的牙科医院，建筑面积和服务室数量均多于温州医院，但由于2017年始投入运营，客户数量及医生人数均还不及温州医院。

来源：招股书

作为温州地区最大的民营牙科医院，温州牙科医院扩张的步伐远未停止，在招股书中，公司表示，业绩要增长，必须通过成立新的医院来扩展业务。

只不过，首席科创官注意到，截至2019年9月30日，集团期末现金及现金等价物为622万元，同期负债却达8814万元，较2018年的5102万元增长近72.76%。

面对如此情况，IPO融资成为了扩张过程中重要的一步。

多花才能多挣？

此次赴港上市，温州牙科医院拟用募集的3080万元进行扩张，计划五年内成立15家连锁牙科诊所，并以每年2至4家的速度投入运营。

来源：招股书

招股书表示，在温州丽城开设一家儿童医院的一年的投资总额估计约1565万元，成立一家新温州主医院的一年的投资总额估计约2882万元。

除了建立新医院，集团拟将通过收购现有牙科医院，实现业务扩张，拟投资6600万元。

此外，公司还将对现有的温州医院进行翻新、扩建，预计总成本为1740万元。招股书表示，公司预计，整个翻新及扩建工程为期约6个月，于2021年上半年竣工，并表示该工程不会令温州医院的运营出现重大中断。

业内人士告诉首席科创官，民营牙科医院大多会走高端路线，通过服务增加附加值，提高售价。招股书也显示，集团的总体目标是通过调整服务价，从而将增加的成本及开支转嫁客户。

那么消费者能买账吗？

弗若斯特沙利文分析指出，随着可支配收入持续增加，中国的中产阶级基础巩固，在消费升级的背景下，人们更愿意消费一些相对较昂贵的牙科保健计划，如牙齿增白、植牙及畸齿矫正等，消费者对于口腔的健康也愈加重视。

来源：招股书

值得注意的是，温州民营牙科服务的市场规模已由2014年的约103.7百万元增至2018年的305.2百万元，复合年增长率为31.0%。

但与此同时，温州民营牙科服务提供商的数量亦迅速增长，同期由187家增至405家，竞争也愈发激烈。

走出温州

不过，由于口腔医疗服务存在一定的粘性，企业一旦积累起自己的忠实用户群，便可以筑起一道相对坚实的竞争壁垒。

招股书显示，报告期内，温州牙科医院分别有活跃患者（到访牙科医院接受至少一次牙科治疗的患者）约41998名、56757名及48691 ，在这之中，多次就诊患者分别占比27.5％，33.4％及34.7％。这些粘性用户为企业提供了稳定的收入来源。

来源：招股书

如何通过过硬的技术、医师以及高质量的服务维持客户关系、开拓新客源，也是温州牙科医院接下来面临的难题。

目前，公司有54名牙科医生、81名护士及40名其他医学专业成员。部分牙科医生及护士会跨院执业。

而一旦集团依赖的高级管理层及其他主要雇员出现变动，集团的业务、财务及经营业绩将受到巨大损失。报告期内，集团予五名最高薪酬人士的薪酬总额分别为126.2万元、160.9万元以及243.4万元，如此增长趋势，不可谓不迅速。

而欲意向市外扩张的温州牙科医院也面临着不小的挑战。

前述业内人士告诉首席科创官，在治疗牙齿方面，消费者更多的倾向于该省、市知名大学旗下的附属牙科医院，医师质量是其挑选牙科医院的首要指标。而对于技术含金量较小的牙齿美白等，才会倾向选择民营诊所。

此外，近期新型冠狀病毒的肆虐，无疑也对需要人与人密切接触的牙科业务带来了巨大的打击。

对此，首席科创官就相关事宜多次致电温州牙科医院，但电话始终为无人接听状态。

鉴于行业周期因素，温州牙科医院若要走出温州，在新的城市建立根据地，除了需要上市进行大量的资金投入外，或许还需要一些额外的时间。您怎么看？欢迎在评论区留言。