401套房产清仓大甩卖,靠拆迁赚26亿,上市公司年关难过?

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  大富之家能够保持每年有些许的盈利;中富之家一年赚,一年亏;小富之家就顾不上体面,它们的利润如同挂在房梁上的篮子,只有在特别重要的时候才会拿下来。

  文 / 巴九灵

  西晋隐士鲁褒曾写过一篇《钱神论》,描绘了孔方兄的神通广大:“失之则贫弱,得之则富强……解严毅之颜,开难发之口。”

  千年后的今天,如果要找一种魔力无穷的财富载体,必非房地产莫属。

  01

  上市公司与房地产的不解之缘

  主营日化用品的广州浪奇,因为在广州市天河区有处于拆迁范围的地块,跟广州土地开发中心签署收储协议后,可得拆迁款约26亿元,而广州浪奇2018年的净利润不过3329万元。

  受消息影响,广州浪奇曾在7日内上涨49%,可谓是“十年洗衣无人问,一朝拆迁天下知”。

  

  地产不仅能锦上添花,更能雪中送炭。

  这不,年底了,许多上市公司又开始卖房“创利”,为年报业绩忙碌奔波。

  据不完全统计,2019年第四季度,至少有23家A股上市公司发布了与出售房产相关的公告。

  

  数据来源:中新经纬

  在这23家上市公司中,有16家公司2019年前三季度的扣非净利润为负。也就是说,如果不靠卖房回血,这16家公司2019年的业绩基本就是亏损了(但部分公司光靠卖房仍然不够,还需要想想其他办法)。

  按照国内的相关规定,A股上市公司如果连续两年亏损,股票名称前会加上“*ST”,以示公司存在退市风险,投资者对此戏称为披星戴帽。如果连续三年亏损,就会暂停上市。

  为了保留上市公司的身份,在盈亏边缘的公司们会想尽一切办法,凑出正的利润来。

  大富之家能够保持每年有些许的盈利;中富之家一年赚,一年亏;小富之家就顾不上体面,它们的利润如同挂在房梁上的篮子,只有在特别重要的时候才会拿下来——在连续亏损两年后,它们不得不盈利了。

  

  *ST海马(原名海马汽车)是2019年最出名的例子,它的卖房行动从2019年年初持续到了年末。

  早在4月23日,*ST海马就发布公告称,打算出售上海浦东新区的36套房产和海南省海口市的81套房产。

  紧接着,5月16日,*ST海马第二波抛售来了,这次是位于海口市金盘工业开发区的房产,包括住宅269套、商铺15套。

  

  根据上市公司公告整理

  全部加起来,*ST海马共计打算出售401套房产。一个汽车制造商,生生地卖出了开发商的气质。

  根据*ST海马在2019年11月22日披露的公告,401套房产已经销售出去了318套,增加净利润7364万元。但与前三个季度的2亿亏损相比,*ST海马的盈利之路尚未走通,还需多多努力。

  总体来看,截至2019年三季度,A股3757家上市公司中,1842家上市公司持有投资性房地产,占比48.8%,它们持有的投资性房地产总价值超过1.3万亿。

  在必要的时候,这些房地产会成为企业扭亏为盈的救命稻草。

  *投资性房地产指的是准备用于出租或买卖的房地产,不包括公司自用的办公大楼,也不包括开发商的住宅,开发商的主业就是卖房,它们的房产叫存货。

  02

  除了卖房,上市公司还能做什么

  

  卖房卖地之外,非标准的资产也要出手。

  *ST云投将苗木和土地资产打包在一起,卖了5000余万。

  特尔佳除了卖子公司股权,还盯上了二手车生意,将闲置的二手车辆以48.5万元的价格出售。

  海正药业通过卖房、卖地、卖子公司股份,甚至卖了23只孔雀,收益超过16亿元。

  根据网络流传,23只孔雀共计售价15640元。

  

  时间往前翻,2018年底,电广传媒曾想以2亿元的价格出售徐悲鸿的油画《愚公移山》一举扭亏,但最终没有实现。

  

  和小巴一起欣赏《愚公移山》图

  当然,光靠卖卖卖并非长久之计,双管齐下更好。

  这多出来的一根管子,来自政府补助。

  上市公司往往是当地政府的纳税大户,也是安置就业的一大去处。因为有了共同利益,地方政府也会向上市公司提供补助,共克时艰。

  Wind数据显示,2019年第三季度,收到过政府补助的上市公司数量高达3551家,金额超过1056亿元。其中有499家公司收到的政府补助超过同期净利润。

  年关将至,上市公司们每天都能收到政府红包。

  

  单单12月份,包括新三板、港股在内的上市公司们就收到了360个政府红包。

  03

  当个体行为组成整体

  为了避免亏损,有的公司卖房,有的公司卖画,有的公司靠政府补助,有的公司可能还会造假……总之是八仙过海,各显神通。

  

  但类似的神仙操作多了之后会发生什么呢?

  先来看看美国的股票市场是什么情况。

  我们都知道,在美股上市的公司并不要求一定要实现盈利,所以美股公司的净利润可以是负的。这样一来,净利润与净资产的比值——净资产收益率也可以是负的(净资产收益率ROE=净利润/净资产)。

  一家公司的净资产收益率会受到许多随机因素影响,比如原材料成本、产品销售的周转率、汇率波动、借贷利息、政策调整、税率变动、资产减值等等。

  以空调行业为例,它的ROE影响因素有哪些呢?小巴随便举几个例子,比如钢材价格(有的企业为了锁定材料成本,会在期货市场买卖,形成对冲,同样会带来业绩波动);高温天气的持续天数;制造业下调增值税;海外销量受汇率波动的影响;互联网的发展使得下游经销商承压,反过来影响企业利润……

  当公司数量足够多,它们的净资产收益率就会接近正态分布。

  小巴统计了一下2018年美股市场的数据。扣除ROE水平在正负60%外的异常值后,剩下的美股公司有3780家,它们的ROE分布确实呈现出“钟形”。

  

  数据来源:Wind

  我们的A股呢?

  小巴同样统计了一下2018年A股上市公司的ROE数据。扣除正负60%外的异常值后,A股公司有3619家。

  

  数据来源:Wind

  可以发现,比起美股市场,A股上市公司的ROE分布就不那么均匀了。在横坐标“0”附近,公司数量有了明显的突变。

  毫无疑问,A股的上市资格属于稀缺品,一旦上市谁都不愿退市。因此,面对监管给出的盈利要求,轻微亏损的上市公司会想方设法维持正的利润。

  所以,每到年末,上市公司卖房、卖各种资产、拿政府补贴的新闻总会刷屏。

  无论如何,表现在ROE分布的图形上,就是有些ROE略小于0%的公司(对应轻微亏损)会跑到“0轴”的右侧,结果就是你所见到的ROE=0水平附近的断层。

  当然,还有一种可能是,由于A股上市实行核准制,所以上市公司的质量特别高,本身亏损的比例就很小。你认可这个思路吗?

  从这个例子中,你想到了什么?

  小巴想到的是一个规律——“人们会对激励做出反应”,出自曼昆的《经济学原理》。用诗来形容,就是“楚王好细腰,宫中多饿死”。制度的影响,或许比我们认为的要大得多。

  本篇作者 | 拾月 | 当值编辑 | 何梦飞

  责任编辑 | 何梦飞 | 主编 | 郑媛眉

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