信托避雷指南：如何挑选“抗风暴”的优质项目？

　　文节选自《“信”而“托”之——信托投资精品专栏》

　　文/如是金融研究院高级研究员 徐子钧

　　挑选信托产品，首先是要挑选信托机构。虽然我国信托业有严格的准入标准，市场上正常运营的68家信托机构都是背景强大的老字号，但是在信托违约常态化下，优中选优是保证安全的基础。那么，怎么选择靠谱的信托机构呢？

　　根据信托公司的评级和排名可以简单判断，尽量选择TOP10的信托机构。但是也不能完全按照排名去选择信托机构。一方面，同等情况下，排名靠前的信托机构通常会把客户的收益率压低，自己留存更多利润，排名靠前的中信、平安低收益在业内都是有名的。只盯着TOP机构，会错过很多高收益的项目。另一方面，排名是滞后的指标，只能反映信托机构的历史表现，不代表今年的表现，比如安信信托，是两家A股上市的信托公司之一，业绩表现也一直位居行业TOP3，不过今年频繁踩雷，排名直接掉到了末尾。所以，我们最好还是自己对信托公司有一个基本的判断。在风险可接受的情况下，扩大备选机构的范围，避免不必要地牺牲收益。

　　我们可以从以下五个方面综合评估：

　　第一，股东背景。政府类信托机构表现明显领先，收益率和安全性表现都是最好的。央企系、国企系和民营系三类，平均预期收益率依次提高，但安全性排名正相反。

　　第二，风险承受能力。在刚性兑付从实际意义上结束时之前，平台能否承担得了连带责任，仍是投资者选择信托产品首先需要考虑的。主要看三点：一是平台规模，包括累计发行信托规模、注册资本、实收资本等，平台规模足够大才有实力对违约项目兜底兑付；二是不良资产率，不良资产率过高的公司，一旦同时触发，即使机构有心兜底，也心有余而力不足；三是风险覆盖率，风险准备金覆盖率越高的机构，对违约的兜底实力越强。

　　第三，主动管理能力和投资风格。主要也是看三点：一是信托资产规模，特别是主动管理类信托规模。这个和你选择的信托类别也有关系，不同公司重视的方向不一样，有些信托公司可能总规模排名不靠前，但某一类信托规模特别靠前，那你在选择这类项目的时候肯定要优先考虑这家信托公司。二是管理团队。信托公司跨越的投资领域较广，需要更多复合型人才和专业领域人才。最重要的是，团队结构必须完整，要有尽调团队、审计团队、风控团队和技术顾问等，把控项目风险。三是风险收益率。风险收益率是管理能力最直观的体现，风险收益率越高的机构，在保护信托财产完整的同时，能获得更高的收益。

　　第四，项目历史违约情况。前期项目违约数极高的机构，可能项目前期尽调不尽职，或者项目评估团队投研、风控能力差，未来爆发风险的可能性大。

　　第五，兑付危机解决能力。一方面，如果这些公司的历史违约项目没有被兜底兑付，未来项目刚兑的可能性也不大，投资时应该避开这一类公司的信托产品。另一方面，对于出现兑付危机，却置之不理、不制定还款计划也不沟通对手方协商解决，只是单纯宣称能够如期兑付的信托机构，要谨慎选择。

　　接下来就是选产品。挑选产品时应重点关注以下七点:

　　第一，项目还款来源。还款来源越稳定、多元化，信托越安全。分为第一还款来源和第二还款来源。

　　第二，项目相关材料是否真实、齐全。

　　第三，投资方向。

　　第四，项目质量。

　　第五，投资顾问背景。

　　第六，信托结构。

　　第七，投资收益。

　　本文节选自《“信”而“托”之——信托投资精品专栏》，完整文稿及视频请扫码查看。课程前四章已经全部上线，最后一章“家族信托篇”将陆续上线，敬请继续关注！