干货来啦!8位重量级专家指点2020钢铁·房地产等市场动向

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  2019年12月14日-15日,2020中国钢铁市场展望暨“我的钢铁”年会于上海跨国采购会展中心隆重召开。

  本届大会吸引了来自黑色产业链、下游企业、金融行业等客户,是业内规模最大、规格最高的盛会之一。

  12月14日主题大会上,8位重量级专家分别对国内外经济形势、价格运行走势、钢铁市场形势等作出分析与展望。下面是小编为大家奉上的大会精彩干货。

  ▍工业和信息化部原材料司巡视员吕桂新:

  

  我国原材料工业从无到有、从小到大,当前高质量发展态势初步形成。目前我国原材料工业已取得六大显著成效。

  一是行业盈利能力增强。2018年原材料工业实现利润近2万亿元,占整个工业的29.8%。二是产能过剩得到缓解。2018年,我国提前两年超额完成“十三五”化解粗钢产能1.5亿吨上限目标。三是新材料发展初现成效。四是结构调整稳步推进。五是节能减排成效明显。2018年大中型钢铁企业二氧化硫同比下降12%,烟尘同比下降9%。六是智能制造水平逐步提升。

  2019年我国原材料工业面临许多困难和挑战。2019年1-10月原材料工业实现利润1.33万亿元,同比降低19.5%,其中钢铁行业利润同比下降38.7%。今年我国钢铁产量过快增长,对钢铁行业的发展造成了很大影响。之所以行业出现增产的情况,一方面是因为下游需求向好,另一方面,由于去年行业整体效益较好,导致部分企业的决策者盲目新上设备。越是去产能,产量越多,这违背了去产能的初衷,国家部际联席会议将畅通举报渠道,对违规的新增产能将给予严厉打击,巩固治理成果。

  对于下一步钢铁行业如何保持定力,谋划高质量发展,建议要着力推动以下几个方面的工作。

  一是要巩固去产能成果,严禁新增产能。二是要优化产能布局,做好绿色发展。三是要推进兼并重组,提升协同效应。四是要加强铁矿石保障,维护产业安全。五是探索智能制造,提升供给水平。

  中国人民银行研究局研究员王宇:

  

  一、世界经济面临下行风险

  10年前,在全球金融危机冲击下,世界经济出现了20世纪30年代以来最严重的经济衰退。2012年世界经济逐步走出危机,2015年世界经济复苏进程加快,2017年和2018年世界经济平均增长率为3.7%。世界经济是于2018年下半年开始放缓的,今年年初以来国际货币基金组织连续4次下调了2019年世界经济增长率的预期值至3%。

  造成世界经济下行压力的主要原因:一是贸易保护主义抬头和国际贸易摩擦升级,给整个世界带来了不确定性。不确定性影响了私人部门投资、制造业发展以及各国进出口贸易,进而影响了世界经济。二是为了刺激国内经济增长,一些国家长期实施扩张甚至极度扩张的宏观政策,非常规政策的常态化和长期化不仅造成经济隐患,而且造成金融风险积累。三是危机后一些国家的经济不平等和市场不公平的情况有所加剧。四是地缘政治事件的影响,比如,英国退欧和意大利政府解散等,地缘政治事件增加国际市场的焦虑和不安情绪,加剧了国际金融市场动荡。

  二、国际贸易增速放缓

  2008年全球金融危机重创了国际贸易,使国际贸易增速从2007年的7.1%大幅下降到2015年的2.4%。后来随着世界经济复苏,国际贸易回到正常增长轨道,2017年国际贸易增速达到5.2%。2018 年下半年以来,受贸易保护主义和贸易摩擦等因素影响,国际贸易增速再次放缓。WTO预测,2019年全球货物贸易增长率为1.2%。

  三、全球货币政策分化

  全球金融危机爆发后,为了应对危机冲击,全球货币政策快速趋同。各国中央银行相继采取了扩张或极度扩张的货币政策促进本国经济恢复。危机后,由于不同国家经济复苏情况存在差异,各国中央银行的货币政策操作方向开始分化。

  关于发达国家货币政策分化。危机后,一方面美联储和英格兰银行通过持续加息实行货币政策紧缩;另一方面欧洲中央银行和日本中央银行通过不断降息实行货币政策扩张,并且在“量化宽松”政策基础上,相继推出了“负利率”政策。

  关于发展中国家货币政策分化。今年以来,一些发展中国家相继进入降息通道,实行货币政策扩张;一些发展中国家继续加息,保持货币紧缩态势。

  全球货币政策分化给世界经济和国际市场带来了日益严重的“溢出效应”和“回溢效应”,进一步增加了各国经济的不稳定性。

  四、美联储货币政策困境

  2015年12月美联储打开加息窗口,到2018年12月,美联储连续9次加息,将联邦基金利率从0-0.25%上调至2.25%-2.5%。美联储加息进程止步于2019年上半年。2019年下半年美联储连续三次降息,将联邦基金利率从2.25%-2.5%下调至1.5%-1.75%。下面我们讨论三个问题:

  第一,从2015年到2018年美联储为什么连续九次加息?

  一般认为,美联储持续加息是为了防止经济过热和通货膨胀。我个人认为,当时美联储持续加息的主要政策意图是实现货币政策正常化。因为零利率或低利率是非正常的货币政策,在零利率或低利率条件下,如果出现经济衰退,美联储将无计可施。也就是说,货币政策正常化意味着,当美国出现济过热时美联储有加息空间;当美国出现经济衰退时,美联储有降息余地。这是当时美联储持续加息的主要政策考量。

  第二,2019年下半年美联储为什么连续三次降息?关于这三次降息原因,美联储主席鲍威尔给出了相同的理由:一是全球经济可能放缓;二是国际贸易政策的不确定性;三是美国通胀率没有达到美联储设定的2%目标值。我个人认为,美联储降息理由缺乏权威性和说服力。

  因为在这三者中,只有低通胀可以纳入美联储现行货币政策框架,可以通过货币政策操作进行调节。另外两条降息理由,即全球经济可能放缓,以及国际贸易政策的不确定性,作为风险预期因素,目前还无法纳入美联储的货币政策框架,美联储也没有相应的货币政策工具可以直接影响这两个外部风险变量。并且从目前情况看,美国通胀率正呈逐步上升态势。无论是个人消费支出物价指数(PCE);还是居民消费物价指数(CPI)都正在向美联储2%的目标值靠近。

  第三,为什么说美联储面临利率政策困境?历史上美联储的货币政策调整,都高度依赖宏观经济数据。尽管今年以来,美国的投资、出口和制造业疲软,但就业、GDP和消费仍然保持较好态势。比如,今年10月和11月美国失业率均为3.5%,是50年较低;今年二季度美国经济增长率2%,为10年较快;今年二季度美国个人消费支出增长率4.6%,为多年较好。很明显,这些宏观经济数据并不支持美联储降息。但是,处于对世界经济下行风险的担心,再加上特朗普持续施压,作为一种妥协和折衷,美联储在宏观数据不支持的情况下连续降息,使美联储下一步的政策操作陷入困境。

  五、美元指数继续维持升值态势

  美元指数是美元对欧元、英镑和日元等一揽子货币的比价。20世纪70年代初布雷顿森林体系解体之后,美元指数经历了三个完整的贬值周期和两个完整的升值周期。自2012年起,美元指数进入历史上第六次强弱轮回、第三个升值周期。造成此轮美元指数持续上行的主要原因是美国经济复苏情况相对较好,美联储加息步伐相对较快。正是由于美国相对较好的基本面和相对较快的加息步伐,造成资本流动方向发生逆转,大量资本回流美国金融市场,推动美元指数持续走高。从目前情况看,2019年年内和2020年年初美元指数将继续维持上升态势,结束此轮美元指数升值周期的拐点在欧洲经济和日本经济的复苏处。

  六、国际大宗商品价格低位徘徊

  美元是国际大宗商品的主要计价货币,如果短期内美元指数继续维持升值态势,国际大宗商品价格固然可能出现波动甚至较大波动,但其上升空间整体有限。也就是说,在美元指数升值周期上,国际大宗商品价格将维持低位运行。

  关于国际大宗商品价格走向的分析和预测具有较为重要的宏观意义和政策意义。因为国际大宗商品价格中的国际石油价格和国际食品价格是会进入各国消费物价指数篮子的,并且占较大比重,国际大宗商品价格变化将会影响到几乎所有国家的通货膨胀和通货膨胀预期,进而影响各国宏观政策调整和宏观政策调整方向。

  由于美元指数还在升值周期上,目前世界出现的“低增长、低通胀、低利率”或许与国际大宗商品价格的低位徘徊有关。一旦美元指数发生逆转,国际大宗商品价格就有可能从低位徘徊进入高位波动。从这个角度看,鲍威尔关于“低增长、低通胀、低利率”的所谓世界经济新常态不能成立。

  考虑到国际大宗商品市场可能发生逆转,以及2008年以来一些国家长期实施扩张性政策,我们应当高度警惕通货膨胀卷土重来。

  七、从传统国际分工走向全球价值链分工

  传统国际分工与全球价值链分工的主要区别:传统分工主要是指产品之间分工,表现为最终产品交易;全球价值链分工主要是指产品内分工,表现为中间品交易。传统分工主要是指生产要素在一国国内市场流动,表现为产品的设计、开发、生产、制造等都在一个国家内部进行;全球价值链分工主要是指生产要素在国际市场流动,表现为产品的设计、开发、生产、制造等都在全球价值链上进行。

  从传统国际分工走向全球价值链分工的主要影响:传统国际分工体系下的国际贸易,交易的是最终产品,表现为商品交易的全球化,主要涉及一国对外政策;全球价值链分工体系下的国际贸易,交易的是中间产品,表现为生产过程的全球化,可能涉及到一国国内政策。

  从理论上讲,国际分工是基础,有国际分工才有国际贸易,有国际贸易才有国际贸易体系、国际贸易规则和国际经贸秩序。因此,国际分工的变化或将会引起国际贸易体系、国际贸易规则和国际经宾秩序的变化。

  八、世界将进入新一轮的增长周期

  这是一个中期判断。发生在20世纪90年代的互联网革命及其广泛普及运用,极大地改变了我们的生活方式、学习方式、工作方式、甚至思维方式,带动世界经济进入了一个长达10年左右的增长周期。目前新一轮产业技术革命正在酝酿着新的突破,比如页岩革命、人工智能和生物制药等。一旦这些领域出现突破,就会形成新的生产方式、商业模式和增长动力,从而推动世界经济进入危机后的新一轮增长周期。

  简要总结:历史正在转弯处

  目前我们面临如此多的不确定性,是因为历史正转弯,世界正在巨变。比如人工智能和生物制药将极大地改善人类自身;页岩革命将改变世界石油版图和国际石油市场,从而改变全球的经济生态和政治生态;从传统分工走向全球价值链分工,或将改变国际贸易体系、国际贸易规则和国际经贸秩序;美联储货币政策困境则表明传统的货币政策框架和国际货币体系正面临挑战。

  历史正在转弯处,前方我们将面对的是一个全新的世界,对此我们应当有充分的思想准备和足够的知识储备。(个人学术看法,不代表供职单位意见)

  ▍Mysteel高级研究员任竹倩:

  

  2019年,钢铁市场价格重心下移,振幅收窄。

  具体来看,全年供需双双增长,整体呈现前高后低的态势。市场依然以去库存为主,社会库存的蓄水池功能减弱,资源流转速度加快,产业链各环节利润再分配。除冷轧产量下降外,其它各品种产量同比明显增长,钢材价格均价下移,企业平均利润出现下降。原材料方面,铁矿、废钢供需整体偏紧,使得价格呈现高位运行;焦炭在去产能不及预期的情况下,产能利用率持续释放,库存高企。

  进出口方面,今年钢材出口预计下降7.8%左右,其中棒线材出口下降非常明显,板材依然是出口的主力军。全年进口预计下降150万吨左右,进口量呈现前低后高的态势。

  同时,2019年国内下游行业需求出现分化,其中房地产需求良好,但汽车出现负增长,工程机械增速明显下滑,对板材市场需求影响显著。

  展望2020年,从大环境看,全球经济依然面临下行压力,预计世界粗钢表观消费增速将放缓,预估同比增长1.7%左右。需要警惕印度、东南亚等地区产能扩张可能带来的供需缺口收窄。国内经济景气度下滑,也使得钢铁的消费增速会面临一定的压力。

  在外需不足的情况下,内需的拉动是2020年主要的发力点。从各个下游行业来看,明年房地产行业仍具有一定韧性,基建投资将发力,汽车有望回暖,其他下游行业如机械、家电、造船等行业不容乐观,整体钢材消费较2019年仍有增长,但增速放缓,预计明年粗钢表观消费同比增长1.5%左右。

  另外,产能置换是钢铁变局的主旋律。据统计,2019-2021年国内整体涉及置换的炼铁产能1.5亿吨左右,其中统计的在建、拟建约1.2亿吨。

  展望2020年钢材市场:在国内经济下行压力下,后期基建投资的支撑力度将加大。钢材的供需从紧平衡到宽松,整个市场进入相对累库的状态。净出口保持小幅的增加状态,品种结构会进一步优化。原材料的供需整体偏宽松,铁矿、焦煤、焦炭均价整体下移,钢材成本支撑减弱。整体来看,全年钢材均价小幅下移,但降幅不及2019年,企业效益会继续压缩。

  ▍敦和资管首席经济学家徐小庆:

  

  地产行业长期硬着陆风险不大,但短期下行趋势并未结束。2019年房地产情况好于年初预期,房地产销售依然保持韧性。地产开发商降价促销是销售保持平稳的关键。数据显示,上市房企在3季度开始加大降价促销力度,销售价格同比迎来2015年3季度以来的首次负增长。开发商由于其他融资渠道受限,需要通过加大促销的力度,来尽快回笼资金。因此在判断未来房地产市场的走势时,价格是一个非常重要的变量。

  随着中国人口老龄化,房地产的需求将逐步回落,但是改善型需求仍将对地产行业产生推动作用。他预计未来5年内人口增速将继续下降,但仍会保持正增长。中国未来5年出生人口的最后一个高峰85后将逐渐步入35~49岁这一年龄段。25~34岁人口下降,35~49岁人口上升,意味着房产的刚需下降,改善型需求上升。但政策限制了改善型需求加杠杆的能力,体现在二套房的贷款利率较高上。所以短周期来讲,房地产销售的下行趋势尚未改变。

  房地产行业对商品价格最大的支撑来自于施工和竣工。目前施工还维持在高位,竣工也在增加,随着明年房地产进入竣工的高峰期,从商品本身内部的特征来看,竣工阶段有色表现会强于黑色。所以,明年的有色行业比黑色行业更有机会。

  虽然房地产投资回落基建投资回升,可能是现在市场的一个共识,但是基建投资很难像过去那样,保持10%-20%的增长,预计明年增速将比今年高,但增幅有限。

  展望全球贸易和制造业的未来,全球货币政策宽松的滞后效应开始显现,全球贸易和制造业的景气度将有所改善。现在全球PMI正处在见底回升的阶段,而中国的PMI周期领先于全球,将率先回暖。

  今年中国货币政策的宽松主要体现在汇率上。过去两年中国经济处于下行过程当中,汇率的贬值不仅仅相对于美元贬值,更重要的是相对于很多亚洲新兴市场货币都是贬值的。人民币贬值对于经济起到的正面作用被市场低估了。中国经济的韧性,尤其是制造业的韧性,很大程度上取决于汇率政策而不是利率政策。

  随着全球贸易失衡的格局改善,贸易再平衡使得海外机构对美债的需求下降,美国国内银行体系持有美债比例提高,美联储必须扩表才能维持财政扩张,联储银行体系超储占比回升往往导致美元走弱。

  展望未来大类资产,工业品虽然在经济下行周期当中,但并没有表现出很明显的下跌,这是由过去几年地产施工和经济下行的错位造成的。预计明年地产会出现回落,对工业品是一个利空因素,但是外需的恢复和相对弱势的美元是利好,工业品内部的分化会加剧。在经济上行的时候,工业品容易形成共振,商品的相关性会大幅度的提高。但是在经济下行的时候,商品之间的相关性会减弱。也就是经济下行过程当中,商品的各自的微观属性可能会增强。今年以来,几个大类资产表现是完全不同的,基本上没有出现同涨同跌的情况,其中农产品表现要好于工业品。

  ▍中国废钢铁应用协会秘书长孙建生:

  

  根据中国工程院预测:2025年我国钢铁积蓄量达到120亿吨,废钢资源量达到2.9-3亿吨,2030年钢铁积蓄量达到132亿吨,废钢资源量达到3.3-3.5亿吨。

  我国废钢资源主要来源社会回收废钢,钢厂自产废钢和进口废钢。2018年,社会回收废钢约1.7亿吨、自产废钢约0.5亿吨。废钢产生分布主要在长三角区域、环渤海区域、珠三角区域。

  预测2019年废钢社会资源量达2.4亿吨,钢铁工业大概要消耗2.15亿吨。预测2019年转炉钢消耗废钢约1.5亿吨,转炉废钢比16.8%,电炉钢消耗废钢约0.6亿吨,电炉废钢比65.4%。

  自2012年工信部开展废钢铁加工企业准入活动后,至2018年共有252家企业成为准入企业,2019年又上报180多家企业,预计入围企业(已入围及待入围)合计加工能力超过1.1亿吨。目前国内回收加工企业呈现以下特点:一、加工配送一体化建设进度加快;二、大型资本开始或准备进入废钢产业;三、废钢加工设备供应品种多,机械化、自动化程度高;四、加工尾料处理技术进一步提高。

  不过,中国废钢回收加工企业也存在一些问题包括:进项税票问题仍然没有解决;优惠政策各地区落实不一,异地开票;废钢回收加工企业规模偏小;产业集中度过低,无序竞争加剧;废钢质量有待提高,废钢标准未能统一等等。

  总结来看:一、中国废钢资源量的增加会对炼钢的炉料结构带来变化,将减少铁矿使用量。二、增加废钢使用量有利于中国钢铁工业的超低排放。三、受制于废钢价格高,电炉钢炼钢成本在短期内难与转炉炼钢成本竞争,电炉炼钢大发展时机还不成熟。四、中国废钢加工企业正向规模化、规范化发展,但目前集中度依然很低,税收风险仍然存在,应引起废钢产业投资者的重视。

  ▍工银国际首席经济学家程实:

  

  2019年年初至今,全球经济增长预期普遍下调,中国经济一季度企稳,但二季度以来增速逐季下滑。2019年以来,一季度,全球大类资产普涨,A股领涨全球;4月以来,全球避险情绪几番起落,大类资产表现显著分化。

  2019年,美联储货币政策转向带动了全球新一轮降息潮,占全球GDP约24%的经济体利率更是落入负区间。随着主要央行政策利率轨道沿低位下行,债券市场的负利率将常态化,而收益率超过3%的发达经济体政府债券占比将长期低于1%。

  历史上大动荡的出现,意味着大拐点的形成;而迈过拐点,新的大趋势将澎湃涌来。

  这种拐点主要表现在以下几个方面:

  第一、2019年年初至今,全球已有30个主要经济体降息,全球利率已经迈过十年量级的拐点。

  第二、告别四十年的“高增速“,中国经济逐步走向下一个四十年的“高增质”。

  第三、2020年,新兴市场的复苏道路上耸立着三个历史拐点。

  对于当前的中国经济,旧的引擎已被透支,但是新的引擎正在蓄力。从长期来看,中国依靠扩大要素投入的高增长模式走向终结,我们已迈过模式裂变的拐点。

  展望2020年,中国经济将呈现出三周期聚变的特点,分别表现在:库存周期的钝化、地产周期的韧化以及政策周期的柔化。

  中国本轮库存周期将出现明显钝化。从内部来看,企业新产能扩张受限。与此前不同,本轮库存周期的一个新特征在于,随着“去库存”深入,工业产能利用率维持于较高位置,并大幅超出上轮库存周期的底部,反映出近年来“去产能”的改革成果。

  因此,下一轮库存周期的上行阶段不再是过剩旧产能的回潮,而将是优质新产能的建设。但新产能的建设不仅需要更长的时间,亦需要更为高密度、高技术的新投资予以支撑。制造业整体转向“补库存”的拐点料将在2020年下半年出现。

  房地产方面,从数据趋势来看,2018年年初至今,新开工面积与竣工面积的剪刀差总体快速上行至历史高位,意味着 2020-2021年将有大量停工项目需要复工,进而为建安投资增速提供有力支撑。

  地产周期虽处于下行通道,但是韧性将延续至2020年末,房地产投资增速的下行空间有限。

  政策周期方面,2020年政策层面对经济下行压力的容忍度将进一步提高。在这一基调下,逆周期政策仅会阶段性、结构性地发力。

  积极财政层面,全年地方专项债额度预计达到3万亿;货币政策层面,上半年受制于通胀冲高,定向降准将是货币政策的主要工具。下半年,通胀预计将较快回落,MLF降息空间随之扩张,全年LPR的下行空间最高或将达到50bp。

  2020年,中国经济增速将降至并守住6.0%。从时序来看,季度经济增速呈现 “缓V型”走势,二季度经济下行风险将局部聚集,存在单季增速 “破6”的可能性。从价格来看,通胀走势先高后低,CPI同比增速的中枢料将升至3.3%。

  ▍亿翰智库首席研究员张化东:

  

  2019年房地产行业政策调控的主要逻辑是“因城施策+因企施策”,一切以“稳”为主,房住不炒是主基调。

  其中,在针对市场的“因城施策”指导下,2019年房地产开发投资、新开工面积增速虽有所放缓,但仍维持较高增速;2019年9月,全国70大中城市新建商品住宅价格同环比上涨城市数量占比分别为98%和76%,二手住宅分别为84%和57%。

  在针对房产企业的“因企施策”指导下,2018年和2019年央行虽多次降准降息,但多为定向放水,地产行业难受益,且房地产行业全链条融资被封锁。此外,房地产企业降负债虽取得一定成效,但仍维持较高水平,收紧房企融资,防范金融风险仍有必要。

  展望2020年房地产行业:

  从城市方面来看,2020年需关注两类三四线城市:一是县域及以下人口较多且占比较大的城市,二是常住人口减少但户籍人口下降较慢的城市。

  从区域方面来看,预测2020年一线城市的成交量占比3%,环渤海、长三角、珠三角均表现出“量稳价稳”的态势。二线城市的成交量占比28.6%,其中,环渤海、珠三角呈“量跌价跌”态势,长三角呈“量升价升”趋势,中西部呈“量升价稳”格局。三四线城市的成交量占比68.4%,其中,除环渤海呈“量升价升”趋势,其余三个区域均表现出“量跌价滞”态势。

  对于房地产新开工方面,预计2020年新开工面积同比增速前低后高,全年下行7%左右。对于开发投资方面,预计2020年房地产行业投资总额增速放缓至5%左右。

  当前房产企业面临三大难题,即融资难题、销售难题和拿地难题。针对这三大难题,企业需要调整策略,各个击破:在融资上,寻求IPO,加强资产结构管理;在销售上,把握刚需刚改,用产品力提升去化率;在投资上,区域聚焦,择机而入。

  ▍Mysteel钢材首席分析汪建华:

  

  回顾2019年钢铁市场,概括为“势不再来”。

  钢材价格势不再来。2019年,钢价呈现出三低的态势,钢价高点和低点都有不同幅度的降低;钢价不再有大幅度反弹,2019年综合钢价最大反弹306.88元/吨,螺纹和热轧价格最大反弹为430.71元/吨和359.9元/吨;钢价不再有长时间上涨,2019年前10个月钢价涨跌月数各半。

  钢材利润势不再来。据国家统计局统计,2019年前10月黑色金属冶炼和压延加工业实现利润2119.1亿元,同比下降44.2%。2019年钢铁行业产量大增,而利润却大幅下滑。

  2019年钢铁市场运行呈现以下几个特点。

  一是价格扁平化:价格上有顶、下有底,在窄幅区间运行;二是价格有反季节性特征;三是南北价差一度缩小至历史较低值,导致北材提前入冬,后因运输又“冬去春归”,南北价差拉至历史相对高位;四是国内外市场联动性增强,国内市场更加国际化;五是短流程产能和产量增长不及预期;六是在钢材消费出现超预期增长以及铁矿石价格大幅反弹的背景下,钢价一直低迷不振;七是期货操作呈现抢钱效应,期现不好套利。

  展望2020年中国钢铁市场,可以形容为“爬坡过坎”。

  宏观方面,预计2020年全球宏观经济有望阶段性复苏,2020年中国宏观经济或有底无高,部分先行指标也有好转迹象。

  2020年大概率进入补库存阶段。基建投资回升,地产稳、外需回暖有利于2020年从去库存周期转向补库存周期。

  产成品库存增速和钢材价格具有很好的相关性,从2001以来的数据看,每次钢价高位回落,工业企业产成品库存同比增速都处于相对高位(15%以上),每一次的低位反弹,产成品库存都处于5%甚至0以下。

  基建方面,预计2020年基建投资增速为6-8%,2020年基建投资增速回升增加钢铁消费。

  房地产方面,预计2020年房地产投资为4-6%,2020年房地产投资增速回落但开工或将良好。此外,旧城区改造补充地产投资,根据住房与城乡建设部估计,旧城区改造所需资金在4万亿左右,2020年有望带来万亿投资。

  汽车方面,汽车消费的潜力在不断积聚,预计2020年销量为2200万辆。从汽车产销库存周期看,在2020年有望进入补库存阶段;2020年国三淘汰、全面治超和收费方式改变,重卡需求增幅在5-10%(115万辆左右)。如果汽车限购部分取消,补库存会提前来临。

  家电方面,2020年家电产销仍有望维持小幅增长。出口是中国家电消费的主要增长区域,2019年受贸易环境影响较大。

  需求方面,2020年中国钢材需求有望保持小幅增长。预计2019年全年粗钢表观消费9.36亿吨左右,同比增7.5%左右;2020年基建、房地产、汽车、家电等行业用钢都会小幅增长;2020年粗钢表观消费或达到9.50~9.67亿吨,同比增加1400~3100万吨,同比增长或介于1.5%~3.3%之间。

  供给方面,2020年中国供给有望保持小幅增加,预计2020年粗钢产量有望稳中略增2000万吨左右。

  风险方面,一是行业钢铁僵尸产能激活;二是海外资源抢占国内市场份额;三是全球经济衰退风险(国际贸易保护主义)、地缘政治局势风险以及政策不确定性。

  综合来看,2020钢铁行业可以形容为“爬坡过坎”。一是供需略有增长;二是进口增加,出口下降;三是综合钢材均价变动幅度在-150~100元/吨;四是钢材价格波幅适度扩大;五是2020年钢铁行业利润继续收窄。

  顺势而为是未来可持续发展的动力,给出以下建议:

  对宏观、产业政策,建议适度放开废钢进口,调整汽车消费政策或规定,紧紧抓抓供给侧结构性改革主线。

  对钢厂,建议调整定价频率,丰富定价模式,灵活调节供需和聚焦智能制造。

  对贸易商操作策略,建议深耕基本面,坚守价值投资、经营;紧紧围绕宏观面,牢牢抓住政策红利;操作既要灵活,又要果断;把生意和投资结合着做,尽量不要被各种杂音干扰。

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