2018上市商业地产企业：土地储备哪家强？

2018年，商业地产代表企业坚持较为审慎的布局原则，结合经济发展水平、人均消费能力、商业存量规模等诸多因素合理选择进入城市，发展与当地经济水平、人均消费能力等因素相匹配的项目，收获了较好的经营回报，为未来业绩的持续增长奠定良好基础。

图：商业地产代表企业2018年新增商业土地储备结构

数据来源：CREIS中指数据，fdc.fang.com

二线城市仍是商业地产代表企业新增土储的主要区域，新增商业土储中的46.0%位于二线城市，一线城市的新增土储占比为21.8%，三四线城市的新增土储占比则增长至32.2%。大悦城、龙湖及宝龙在2018年的新增商业土地储备基本位于二线城市，龙湖的商业项目主要集中于重点二线城市，目前在建面积208.9万平方米中的92.1%位于二线城市，随着二线城市的发展，龙湖的投资物业估值于2018年达到47亿元；世茂和中海在2018年的新增商业土储大部分位于一线城市。

图：龙湖2018年已开业商业项目布局（左）及在建商业项目布局（右）

数据来源：企业年报等公开数据

龙湖坚持对一线及热点二线城市的深耕，已开业的商业项目面积共计295.8万平方米，其中半数位于重庆及成都，成渝地区作为龙湖的大本营区域，目前仍是龙湖商业的主战场。在项目储备方面，龙湖拥有在建中的商场21个，合计在建面积208.9万平方米，储备面积主要分布于南京以及成渝区域。

图：华润置地2018年土地储备面积区域占比

华润置地积极增加土地储备，新进入国内9个城市，以总地价人民币1513.5亿元获取了103个项目，新增土地储备计容建筑面积同比增长84.9%至2213万平方米，其中开发物业1938万平方米，持有物业275万平方米。截至2018年末，华润置地的土地储备已覆盖全球70个城市，总土地储备面积达5957万平米，其中开发物业土地储备面积5014万平米，投资物业土地储备面积943万平米，一、二线及具有产业支撑的三线城市土地储备占比达83.0%，土地储备结构健康，能够较好地匹配其商业模式。

图：新城2018年总土地储备面积区域占比

新城秉持“住宅+商业”的运营模式，以“区域深耕+高周转+大运营”为经营策略，积极拓展土地资源，新增土地储备项目164个，新增土储面积约4773.2万平方米，其中1940.5万平方米为商业综合体项目，新进入北京、西宁、贵阳、包头、沈阳等城市，进一步扩大了全国化版图。截至2018年末，新城累计进入98个城市，总土地储备约10952.1万平方米。

在商业地产企业的发展运营中，较强的资源获取能力对于企业的发展至关重要。在土地资源整合方面，2018年大部分商业地产代表企业加快了商业项目拓展速度，合理购置优质商业地块，继续聚焦城市群，重点布局城市群内城市的优质土地。