资产证券化如何破解中小企业融资难题

记者：杨洁

近几年来，供应链金融已成为众多企业的转型方向。

供应链金融融资基于真实交易背景，具有周期短、频次快的特点，能够有效解决小微企业的融资痛点，将闲置资金与融资需求进行完美匹配。这个万亿级别的市场，具有广阔的发展空间。

据前瞻产业研究院发布的《2017―2022年中国供应链金融市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示

，到2020年，国内供应链金融市场规模将接近15万亿人民币，这其中，评级AA以上的企业应收（付）账款市场规模至少在十万亿规模。

与此同时，金融科技的发展也给供应链金融带来了一定的突破点，以大数据、区块链、人工智能等技术为代表，金融科技正在变革供应链金融的核心环节，诸多金融科技手段的技术手段可以辅助解决供应链金融中的“痛点”。

科技和金融的交叉点是资产证券化。在此背景下，供应链金融资产证券化成为产业发展热点，从贸易类应收款ABS、商业银行主导的供应链金融ABS，再到保理ABS到新经济企业供应链金融ABS。随着鼓励供应链以及供应链金融的政策不断出台，给予国内资产证券化市场的蓬勃发展，供应链金融ABS也成为近两年内各方面关注的焦点。

5月6日下午，在联易融“Fintech助力供应链金融生态未来”金融科技专场会上，深圳前海联易融金融服务有限公司创始人、董事长兼CEO宋群认为，对于供应链金融生态圈的科技创想，要从解决小微企业融资难谈起。

小微企业融资面临的痛点是获客成本高、尽调投入高、信息不对称、风险成本高等，服务小微企业市场金融的痛点明显，资本市场ABS的出现，对解决小微的困局来说是非常有效的。

以下为宋群演讲内容，经锌财经编辑整理。

“小微企业市场金融的痛点明显”

在演讲中，大家都分别提到了科技驱动的供应链金融的产业形态。回顾一下供应链金融发展的历史，

供应链金融1.0版本和2.0版本基本上是银行主导，从1.0版本到2.0版本大约走了120年到130年；到了1980年之后由于ERP的技术发展，很多企业广泛使用ERP。银行瞄准了趋势之后，大量的开始尝试和企业合作，接入企业的ERP，到了企业端的供应链金融2.0版本的时代。而这条路又走了二三十年。

进入3.0之后，一些平台化服务就出现了。比如像美国的某些供应链金融公司前身就是卖技术、卖系统解决方案，后面去帮银行去做运营服务等。我们现在处于供应链金融4.0版本的时代，除了传统的供应链金融的技术使用之外，开始大量的使用人工智能、区块链、云技术等。这也是为什么现在供应链金融、供应链金融ABS在国内这么热的根本原因：供应链金融是技术推动型产品形态或者说是产品业态。

接下来，供应链金融5.0的时代即将来临，我们不再用点对点的方式提供一些解决方案，而是更关注整个行业生态圈的建立和形成。在生态圈中去摸索核心企业和它的小微企业之间的交互关系。我们相信供应链金融5.0的时代到来到来的速度可能会比我们想象的快得多。

高科技的应用对于供应链是一个极大的提速。众所周知，，在供应链生态圈内，N级供应链下游各层级经销商有非常多的节点，而且各个节点之间不能互相信任，信息不透明，而ABCD(人工智能AI、区块链Blockchain、云计算Cloud computing、大数据Big Data是解决这些痛点的强有力抓手。供应链金融是一个非常好的ABCD科技应用的场景，ABCD极大的促进供应链金融本身的发展。

国内所谓的头部企业接近30万户，其中48%左右是央企和地方国企，大型和头部企业非常充分。而在底部有接近8千万户的小微企业包括个体工商户，它们能够拿到银行投资的概率非常低，大约只有不到10%的小微企业能够部分得到银行授信的解决方案，对于小微企业来说资金是非常大的问题。

其实小微企业最需要的是什么？缩短它的账期，如果能够把账期解决的话，很大一块小微企业运营资金的压力就会消除。

据统计数据显示，在全球20多个被调研的国家当中，平均账期是66天，国内的平均账期是92天，美国的平均账期是51天，英国大概是53天，日本是71天。假设把国内的所谓三角债债期从92天缩短到接近全球平均水平的66天，小微企业的流动资金压力就会自动消除。为什么说ABS对于资金的加速流转非常有帮助，因为买方和卖方的账期永远是一对矛盾。卖方总是希望能够尽快的拿到钱，而买方总是希望延迟支付，缩短社会的平均账期，打破互相之间的欠款是一个非常大的挑战。

ABS资产证券化其实是围绕着企业的应收、应付去做金融解决方案，典型的羊毛出在猪身上。因为买方和卖方的解决不是双方加速支付的过程，而是由ABS发行去替卖方尽快的拿到钱。ABS供应链对于小微企业融资难题的解决是有非常大的贡献，这是最根本的原因。

“ 谁在主导供应链金融ABS？”

现在国内ABS行业发展非常火爆，但还是存在着一些基础性的问题。比如市场缺乏统一的服务标准。比如市场当中一些角色和它的功能之间缺失或者混乱，底层资产的相关信息不透明这也是非常重要的问题。

随着ABS不断的发展，发行量不断增多，ABS这个市场当中出现了一次违约或者数次违约，会是一个大概率的事件。底层资产的处理在今天不够透明，不够实在，一旦出现发行主体违约事件的时候，我们有没有抓手。我们是不是能够真的抓到底层资产的真实情况，这是一个很大的挑战。

怎么实现底层资产的透明、底层信息的准确，这一定是Fintech的方式去做，把越来越多的工作搬到线上，实现越来越高的自动化程度。第一是资产的选择、第二是资产的入池审查、第三是发行过程和发行之后的存续管理。这三个环节当中其实业界都做了大量的尝试和努力，我们希望搭建更好的系统，能够充分运用系统的能力，运用我们的技术能力把这个流程做的很规范。

在资产审查环节是一样。我们设计的券商、律所也好、交易所也好，现在可以同时在同一系统看底层资产的情况。发行情况整个资产都是透明的，这是一个非常好的例子，技术推动ABS市场的发展。

从ABS发行的行业来看，除了房地产行业之外，建筑建工、金属、医药、汽车制造、化工等都在不断发展，越来越多的行业都涉及到ABS的发行。

最后，科技在不断的推动金融业的变革。第一，Fintech改变了银行资产负债表的右端，大量存款已经变成了各种理财产品。未来很可能的趋势就是供应链金融会不断的推动银行、改变其资产负债表的左边。资产证券化会让很多传统银行的信贷变成标准证券的投资资产类别，其次就是银行信贷的本身会运用越来越多的ABCD的科技而改变它传统对于风险管控、审批流程的一些运营情况。

Fintech在社会不断的运用，对供应链金融ABS市场健康发展有非常好的促进作用，希望大家能够共同努力，真正形成一个非常健康的国内小微企业融资解决的生态圈。

Fintech助力小微金融破局

对于供应链金融生态圈的科技创想，要从解决小微企业融资难谈起。而关于金融科技在资产证券化领域的应用、供应链资产证券化业务的发展与生态建设等问题，锌财经对话了联易融总裁冀坤。

锌财经：区块链目前在供应链金融中已经运用到哪些层面了？在应用的过程中还面临哪些阻碍？

联易融总裁冀坤：首先表明我的观点，对于区块链这项技术，我们不能过于神化，区块链具有去中心化、多方账本、底层不可篡改的技术特点，它能够保证上链之后的信息不可以单方面修改，可以保证上链之后公开透明，信息真实，但是区块链技术无法保证上链时候的信息是否真实。区块链技术可以解决一些问题，但不可以解决所有问题，不应被神话。

另外，联易融利用区块链技术在供应链金融领域进行的探索主要包括两方面，一方面是基于核心企业的移动账本可以被分拆，转让，通过对供应链金融的链条延伸，让更多的小微企业能够间接借助高信用的企业完成融资；第二，我们对于整个供应链，或生态链的整个交易环节信息的上链安排，通过去中心化的多方数据解决交易的效率和互信问题。

锌财经：供应链金融证券化的形式，其实是在近几年被大范围提出，为什么在这样的背景下这么热？另外供应链链条的环节很多，交易的过程中，是不是把风险扩大了？

联易融总裁冀坤：首先供应链金融证券化确实在这两年比较热，也在不断发展，因为不管从国家层面还是监管层面，供应链金融是解决小微企业困境的有效途径，而供应链金融证券化又是解决供应链金融资金多元化的一个有效途径，所以也是天时地利人和的问题。

另外，链上的风险被扩大了，这其实是一种误解，因为我们一直在强调供应链金融一定要基于真实的背景，不管做不做证券化，基于真实的背景意味着他没有做信用扩张，企业产生交易的过程，并没有产生信用扩大，前提是不能是虚构的交易背景。

锌财经：供应链金融证券化的过程中，就目前这个发展阶段，存在的难点和困境是什么？

联易融总裁冀坤：其实在这个过程中，很多问题都需要不断完善，目前需要解决的最大的问题是对于主体性的依赖过渡到对于资产风险的问题，因为资产金融证券化还是基于资产本身，这点是需要共同推动解决的。