军工资产证券化大潮将起，受益股遍地开花！

【导读】3月，证监会副主席阎庆民在中国上市公司协会国防军工上市公司座谈会上表示，目前我国军工产业集团整体资产证券化率平均不足30%，一些核心军品仍未实现资产证券化。军工企业利用资本市场发展的潜力和空间巨大。

军工资产证券化是军工领域改革的重要手段，可以拓宽军工企业融资渠道，减轻政府的财政负担、解决制约军工产业发展的资金瓶颈，同时军工资产证券化也是混改的主要手段，有助于实现打破军工封闭体制，提升军工资产效率，改善军工企业的治理结构。

回顾军工集团资产证券化的历史，可以分为以下三个阶段：第一阶段（1993~2000），以飞亚达（000026）在深交所首次公开发行上市为代表，军工集团民品资产开始上市；第二阶段（2000-2010），2000年，主营业务为直9、运12的哈飞股份和K8等教练机、强主要零部件的洪都航空实现IPO，标志着非核心军品资产的证券化开始破冰实现上市；第三阶段（2010 至今），2010年以来，中国重工和中直股份先后进行了重大资产重组，实现了舰船和直升机等核心军品资产的上市，军工领域资产证券化进一步深入，军工集团核心军品资产开始上市。

图表1：军工集团资产证券化历史回顾

展望未来，军工资产证券化仍将大有可为，首先从趋势上来看，随着沈飞集团的整体注入以及科研院所改制的不断推动，继续推进十分明确，同时国家层面高度重视，军工资产证券化是大势所趋；其次从空间来看，十大军工集团的整体资产证券化率还较低，未来尚有较大空间；最后从推进节奏来看，随着改革的深化和十三五关键节点的临近，实施落地速度有望加快，并且未来注入形式或将更加灵活。

图表2：科研院所资产注入方式将更加灵活

各大军工集团证券化有望遍地开花：航空工业集团在改革方面一直走在各大军工集团前列，资产证券化的推进一直较为积极，集团内尚有成飞、贵飞、航空机载板块的科研院所等优质资产尚未整合上市，未来有望继续推进；中国电科集团、航天科技集团以及航天科工集团资产证券化率水平较低，受益于我国国防装备的加速列装以及信息化水平的提升，航天事业的大发展，电科集团内雷达、航天两大集团的“弹、箭、星、船”等资产质地优良，成长性较好，未来如果能够注入上市公司，将显著提高军工板块上市公司的质地；两大船舶集团的资产整合思路逐渐清晰，未来包括南北船合并、沪东中华以及科研院所资产的注入仍可预期；兵器工业集团主要关注装备总装资产以及核心配套系统等。

重点关注个股：

中国船舶（600150）

公司是中国船舶工业集团（南船）核心民品主业上市公司，整合了南船旗下大型造船、修船、动力及机电设备、海洋工程等业务，具有完整的船舶行业产业链，为为国內最大造船企业。公司已发布重组公告，将全资控股江南造船等5家船舶造修公司。

技术点评：该股突破年线后走出一波极为强势的上涨行情，若能出现一个上涨中继整理的形态，一旦出现突破的信号，则是买入的绝好时机。

中国重工（601989）

中国船舶重工集团（北船）旗下核心标的。公司是中国造船业的主导力量和中国海军装备最强最大的供应商，2012年9月，公司作为重要参与方的中国首艘航空母舰“辽宁号”正式交接入列。18年5月13日离港海试的首艘国产航母,也是由公司旗下研究所进行总体设计。在南北船合并的预期下，公司有强烈的资产重组预期。

技术点评：该股走出平台式的上涨趋势，现又构成出一个平台进行整理，一旦出现突破的信号，则为买入的好时机。

洪都航空（600316）

公司是中国航空工业集团旗下的国内最主要的教练机生产厂商。公司参与C919大飞机项目首次实现了前机身与中后机身、舱门的齐套交付，后续机身产品也按合同要求顺利推进。公司主营产品二代高级教练机K8是国内唯一，占有国内全部市场，近10年来K8出口交付占到世界同类教练机出口贸易总量的70%以上。公司是国内飞机制造和通用航空服务历史最长、研制机种最多的企业之一。公司已将部分资产置换出去，存在极强的注入集团防务资产的预期。

技术点评：股价突破年线后走出一个上升趋势，现构筑出一个三角形的整理平台。

风险提示：

资产证券化推进节奏低于预期。