叶檀:股市将替代房地产成为未来十年最大的货币储蓄罐

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  来源:金融界网站

  夜晚,坐在高铁上,回想这段时间起伏跌宕的股市,回想那些赚了钱之后欢欣鼓舞的脸,想起这些天来,看到太多人对股市财富的期待。那股奔腾之气,充溢着很多人的胸腔。

  确实,我认为未来十年,股市和债市将替代房地产,成为另一个最大储蓄罐。

  房地产黄金时代从1998年开始,到2018年结束。1998年开始的标志是取消福利分房,一次性给的货币化住房补贴。这意味着全军万马进入房地产市场。

  催生房地产黄金年代的另一个重要原因是货币,20年的时间,广义货币上升了15倍以上。

  2018年,两项影响深远的政策出台,一是房住不炒,二是租售同权,这两项政策现在看来温和,却是长期的房地产做空手段,房住不炒否定了房地产的投资属性,租售同权,最终会让租赁房获得与购买的商品房一样的公共福利。

  当时,还有一个货币储蓄罐,叫做股市。

  为什么在前二十年,是房地产市场取胜?原因在于信用,不管承受了多少的骂名,房地产产权是相对清晰的,北京城南30里某某小区几单元几号,当你拿到这张产权证的时候,你知道,你拥有了50年或者80年的所有权和使用权,可以抵押可以套现,除非特殊情况,不会有人剥夺你的权利。即使权利被剥夺,比如要拆迁,还是可以获得补偿的。

  最近三十年房地产市场,是70年惟一被认可、大规模推广、有交易价值的产权证明,怪不得被视若珍宝,成为普通人最重要的资产。

  股市就不一样了。

  从理论上来说,你拥有股票可以分享中国经济的发展红利。比如,你拥有格力,22年的时间,总市值增长了75倍,分红88亿,这证明的是中国最具竞争力的家电产业,在管理到位、定信用的情况下,给投资者带来的价值。现在,格力正在进行一场改革,如果推进顺利,还有长期的红利。

  但绝大多数上市公司不是格力,股东身份可能一钱不值,上市公司的现金流还不如非上市公司。大部分人在上市公司失信的泥坑里无法自拔。由于无法追溯的失信,保障不到位,对专业要求极强,以及赌性极重,注定了股市在发展初期,不可能成为多数人的储蓄罐,货币的承载物。

  2019年到底发生了什么,使得股市有可能取代房地产?

  第一, 政策发生了变化。

  2018年是房住不炒元年,2019年是科创板元年。

  4月13日,央行副行长陈雨露在华盛顿参加IMF第39届部长级会议,表示中国股市正显示出触底和复苏迹象。随着国际机构投资者进行多元化证券投资,以及中国进一步开放债市和股市,去年外国证券投资流入达到创纪录的1200亿美元。鉴于以人民币计价的资产越来越多地被纳入国际指数,外国证券投资流入的潜力正在上升。

  事实上,陈雨露在会议上说了很多话,偏偏这段话被拿出来重点报导,四处流传,既反应了市场的心声,也反应出有关方面希望市场稳定的强烈情绪。触发点可能是明晟推迟纳入MSCI事件。

  4月13日凌晨,全球最大指数公司明晟公司(MSCI)宣布推迟两类中国指数之间的转换,在今年11月26日收盘时,将MSCI全中国指数转换成为MSCI中国全股票指数,原定时间是6月1日。时间延迟,外资进入的速度会变慢,内部必须注入信心和资金。

  今年,全球货币市场风向转变,说的好好的加息,现在变成了美联储不加息,川普发推,字里字外透露着还有降息的空间,而且,央行不准缩表,谁缩表谁是美国经济的敌人。而印度央行是真的降息了。

  最近国内货币数据远好于预期。根据央行一季度金融数据,3月末社会融资规模存量为208.41万亿元,同比增长10.7%;广义货币(M2)余额188.94万亿元,同比增长8.6%,超出前值0.6个百分点,较预期多出0.4个百分点。

  3月,新增人民币贷款较预期多增4400亿元人民币,达1.69万亿元,前值仅为8858亿元。社融规模达到2.86万亿元,大幅超出市场预期的1.85万亿元。同时,3月广义货币(M2)增速也创下新高,为8.6%。

  现在货币必须稳定,别人放松我独紧,这等于买根绳子上吊。但货币稳定,一部分进入实体,另一部分进入房地产,这从居民中长期贷款的增加就可以看得出来。

  好了,现在做一道题,假设你是个决策者,到底让资金流入股市,还是楼市。

  答案明摆着,楼价不能再有4倍的增长,而中国的实体企业,尤其是大型金融企业、资源性企业和高科技企业嗷嗷待哺。让资金在可控的前提下,进入资本和货币市场,这是大势所趋。

  第二,目前的股市处于爆发前夜。

  局部市场在放松。

  4月19日,中金所再次放松,相当于让市场注水,本质上,事先放救生圈,让机构在剧烈震荡之前,有对冲的工具。中金所的新政是:

  1, 从2019年4月22日结算时起,将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%,原来是15%;

  2, 从2019年4月22日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手,原先是50手,套期保值交易开仓数量不受此限;

  3, 从2019年4月22日起,将股指期货平仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之3.45,原先是万分之4.6。

  这是2017年以来股指期货第四次松绑,2017年2月、2017年9月、2018年12月,已经有三次松绑。考虑到2015年市场大震荡,期指并没有预期中的对冲作用,现在放松期指是市场化象征,是为未来预留的空间。

  股市某些政策还在放松,这说明在决策层眼里,股市恢复了正常状态,期货市场可以逐步恢复正常了。

  股市作出了积极的反应,市场化加上科创板注册制,中国股市进入前所未有的“三峡区域”,这是股改以来又一次巨大的变革,股市从为企业股困服务,变成为实体经济转型服务。

  为了防止2015年崩溃卷土重来,对场外配资严防死守。《券商中国》报道,深圳证监局18日上午召开深圳辖区证券公司分支机构监管工作会议,会上强调要严防死守场外配资,监管部门正在开发一套监控场外配资的软件。

  可以看出,未来股市震荡是在可控的区域之内,杠杆绝不能逸出视野之外。我们说过,股市会有巨大的财富效应,但财富摧毁效应同样可怕,将来,会是专业投资者的市场。普通人,最好远离。

  房地产最大储蓄罐的位置是逐渐被替代的,不可能会崩盘,白银时代仍在。

  资本货币市场成为最大的储蓄罐,但风险不会低于财富效应。找靠谱的机构,专业的投资者,才能分享红利。

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