新三板面临优质企业“双流失” 市场呼吁设精选层等多项改革

■本报记者 左永刚

今年以来，新三板市场面临优质企业双重流失，包括挂牌企业、已摘牌企业申报科创板和排队IPO，优质企业流失正在全面影响新三板市场信心。

据《证券日报》记者统计，截至4月17日，上交所已受理79家企业的科创板上市申请，其中有16家来自新三板，占比20%。从行业分布来看，16家新三板企业与科创板已受理企业的分布差别不大，比如新一代信息技术产业领域企业最多，高端装备和生物医药紧随其后。

与此同时，有更多新三板优质企业拟申报科创板，联讯证券新三板研究负责人彭海在接受《证券日报》记者采访时表示，除了已经申报的新三板企业之外，目前新三板企业公告涉及科创板的企业有15家，此外还有已经摘牌的新三板企业或者有意向还未公告的新三板企业，这些企业相对于新三板万家企业占比不高，但数量也不小。

“相较于新三板现有超过1万家挂牌企业的量级，申报科创板的新三板企业虽然数量较小，但基本都是新三板的优质企业，也是整个新三板市场的头部企业，换句话说是新三板市场未来拟设立精选层的标的企业。”一位新三板市场投资机构负责人表示。

彭海也认为，从数量上来说，在一定程度上将影响精选层标的池，能上科创板的企业必然是属于新三板市场中的优质企业。优质企业流失会影响投资者的短期关注力度。

“目前的趋势是初期符合标准的企业会申报材料，中间会平稳过渡。后期主要看审核力度，审核尺度直接影响新三板优质企业申报科创板积极性。”彭海强调。

实际上，除了申报科创板之外，目前在传统IPO排队企业中，也有大量新三板企业。截至目前，IPO排队企业有264家，其中有44家是新三板挂牌企业，23家是已摘牌的新三板企业。这意味着新三板面临着优质企业“双流失”的境遇。

目前新三板市场参与主体普遍担忧新三板因增量改革推进迟缓，导致大量优质企业流失。

新三板投资机构、北京南山投资创始人周运南在接受《证券日报》记者采访时表示，新三板头部优质企业特别是准精选层概念股的主动流失，首先影响了新三板挂牌企业的整体质地，其次打击了新三板市场的交易情绪，三是挫伤了新三板投资者的市场信心，四是加大了拟挂牌优质企业的观望态度。

市场人士普遍认为，新三板目前具有改革政策基础，如近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于促进中小企业健康发展的指导意见》，其中也强调“深化发行、交易、信息披露等改革，支持中小企业在新三板挂牌融资”。

2月27日，在国新办举行的发布会上，证监会主席易会满明确表示，证监会将会认真地评估推出科创板以后改革创新的效果，并统筹推进创业板和新三板的改革，更好地为经济高质量发展提供服务。

对于新三板改革，彭海建议，一是从分层标准来看，目前科创板注册制试点，上市标准以市值为核心，未来国内资本市场的基础制度都将转向这个方向，所以新三板精选层未来也可以参考以市值为主要的参考依据。二是降低投资者门槛，丰富投资者类型。根据2017年上交所统计年鉴显示自然人投资者50万元以下的占比超过85%，100万元以上的占比7.16%，300万元以上的占比2.08%。新三板适当降低投资门槛并不会对整体资本市场形成影响。同时能推动专业投资机构参与新三板市场，丰富投资者结构。三是继续鼓励做市交易制度。做市交易制度是新三板具有特色的交易制度，未来科创板也有可能涉及做市交易。新三板可以作为国内做市交易先行试点，为未来国内资本市场这一制度的运用打下基础。

周运南建议，监管层加快深化发行、交易、信息披露等改革，及时推出精选层及综合配套措施，让新三板精选层与科创板一起成为中国资本市场的改革试验田，更好更直接地服务于广大中小微创新型、创业型、成长型企业。