中船集团资产重组大幕开启,军工资产证券化有望提速!

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  南北船合并成为近期市场关注焦点,

  3月28日晚间,中船工业集团南船旗下两家上市公司再曝大动作!

  中国船舶(600150)、中船防务(600685)拟对公司重大资产重组项目进行调整。

  方案调整后,中国船舶拟新增置入江南造船、广船国际、黄埔文冲,置出沪东重机;中船防务拟置入沪东重机、中船动力、中船动力研究院、中船三井造船柴油机,置出广船国际、黄埔文冲。

  此次资产重组调整,江南造船拟注入中国船舶是最大亮点,南船内部战略性重组、资产证券化正快速推进。

  图1:各大军工集团资产证券化率

  

  中长期来看:

  ①国防军费稳定增长。

  2019年,我国国防军费增速7.5%。考虑到十九大报告中的强军目标,未来国防军费增速将稳步增长;

  图2:近年来我国国防预算及增速

  

  ②行业基本面向上。

  未来两年属于十三五规划的后两年,军费增长将明显高于前三年,军工企业的订单将恢复正常,新型装备列装有望进入快速增长期;

  ③产业资本入场增持。

  2018下半年,中船重工多次增持中国重工、中国动力和中国海防。9月,电科投资对国睿科技和四创电子进行增持。我们预计,产业资本或将持续入场;

  ④军工改革不断推进。

  军品定价机制改革逐步推进,总装企业利润水平有望显著改善;院所改制进入实施阶段,年前绝大部分军工院所完成改制。

  图3:军工改革主要分为资产证券化、军民深度融合、治理结构改善三大方向

  

  短期事件影响:

  4月海军节;重点型号列装;军品定价机制改革推进。

  我们对各大军工集团旗下资产证券化相关标的进行了梳理,重点关注:

  

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