“自揭老底”，汇源复牌遥遥无期，2020年会否退市？

汇源果汁迎来了创建以来最艰难的时刻，一切的开端，源于汇源果汁在2018年3月29日发布的相关公告。从这一刻开始，汇源开始了不平静的一年。

公告称汇源果汁公司向北京汇源饮料提供了42.75亿元的短期贷款，但按照港交所的规定，这笔贷款应在提供贷款的同时进行披露，因为数额已经超过了汇源果汁资产占比的8%，可外界一直都不知道这笔贷款的存在，这份贷款的日期是在自2017年8月15日至2018年3月29日期间，但在贷款到期时汇源果汁才发布了相关的公告。也就是说，这是一笔“违规贷款”，且公告的最后，汇源果汁表示双方已经签订了书面协议终止了相关贷款，遵守上市规则的规定，并在这笔贷款中收回了1.5亿的利息，并没有损害上市公司以及股东的利益。

汇源果汁的这波操作看起来让人一脸问号，它这是要干什么？而且看起来汇源也是甚至港交所的交易规则的，既然瞒了为什么不一瞒到底呢？事情过去了这么久了，怎么还自发揭起了自己的老底了呢？还没等大家反应过来，汇源这边已然再次“炸锅”了。2018年4月3日，汇源果汁开始停牌，2017年的业绩也将延后发布，因为贷款，所以存在潜在违约的情况，直到目前，汇源还处于停牌的状态在这一年中，外界对于汇源的关注也从未停止过。停牌之后想要复牌，汇源要面临的是港交所对复牌的附加条件，而且更严重的是，如果汇源不能再2020年1月31日完成复牌，汇源的上市地位也将被取消。

评级机构对于汇源的违规行为也进行了相关的制裁措施，国际评级机构穆迪将汇源果汁的信用评级下调三挡至Caa1，将汇源果汁的长期外币发行人违约评级从B下调至CCC++。然而还远远不止这些，深交所也发布公告称已将汇源果汁将汇源果汁剔除港股通名单，7月12日，也就是发布公告的当天立即生效。

这一套“组合拳”下来，汇源似乎已经有些晕头转向了，而至今我们都不太明白，它为什么选择自揭老底，难道是认为“纸终究包不住火”吗？

好不容易熬过了2018年，2019年的汇源果汁同样不太平，新的麻烦也找上了门。在债券方面，汇源果汁也接到了债券持有人发出的赎回通知，要求公司于2019年1月24日或之前按可换股债券本金额120%赎回12亿港元全部可换股债券。但显然汇源此时无力应对，于是再次违约了，除此之外，汇源果汁还有一笔规模超过1000万美元的美元债券，如果再次违约很可能触发美元债的交叉违约条款。

令人瞠目的是，上述负债只是汇源负债的一小部分，汇源果汁此时的负债总额已经达到了115.18亿元人民币，82.5%负债率，在同行业下已经算是“债台高筑”,更让人悲观的是，汇源果汁的业绩并不理想，尽管在数据上看营业额还有所增长，但亏损也是常事，净利润也是少的可怜。曾经的”果汁大王“，现在的市场上的地位已经是摇摇欲坠。

抛开汇源果汁那一波令人看不懂的操作以外，为什么汇源果汁会走到今天这样的境地呢？这与2008年的一场声势浩大的收购脱不开关系。2007年，作为当年港交所最大规模IPO的汇源果汁，成功引起了可口可乐的注意。并在2008年9月高调宣布将以179.2亿港元收购汇源果汁的所有股份，并且要求汇源果汁撤掉所有的销售渠道。然而，此次收购因为种种原因，最终没有实现，但此时汇源果汁21个销售大区的销售经理基本已经离职，汇源果汁面临了人才的流失以及销售渠道的流失，从此之后元气大伤，业绩也因此受损。此后汇源果汁为扭转业绩上的问题，从人才引进和创新改革方面均作出了不少努力，但都不奏效，很多人传言，汇源果汁已经到了积重难返的境地，现在的所作所为也不过是徒劳无功的。

除此之外，有相关人士表示，汇源果汁难以突破的原因是因为公司家族内部的管理弊病所导致的，并且朱新礼一直不肯放权，导致职业经理人无法放开手脚进行改革。而印证这一点的是近来汇源果汁的“人事地震”，不到半个月的时间里，汇源果汁的三位董事扎堆离职，公司管理层基本一度陷入尴尬的境地，可见内部也是动荡不安。

距离2020年1月31日，现在时间还剩下不足一年，一旦不能满足复牌的相关条件，汇源将何去何从？退市难道就是它唯一的选择了吗？